【《财经网》北京专稿/记者 王姗姗】国美电器控股有限公司（香港交易所代码：00493，下称国美电器）公布2008年业绩年报，公司获利水平下降，负债率上升，现金流形势恶化。

　　根据国美电器4月27日晚公布的年报，尽管2008年其销售收入为458.89亿元人民币，比上年424.79亿元增长8.03%，但是净利润下降7%，为10.48亿元。

　　年报显示，国美电器2008年度经营活动利润额达19.44亿元，较2007年的18.03亿元提高了7.83%，但是，国美电器称“公司在风险评估上保持谨慎原则”，将一些非经营性科目如减值损失和拨备在2008年年度内入账，因此全年净利润仅为10.48亿元。

　花旗分析师则在研究报告中表示，导致公司业绩下降的主要原因包括：受去年第四季度销售同比大幅下降22%的影响，公司全年销售收入低于预期；虽然综合毛利率从2007年15.64%提升至2008年的16.94%，但是息税前利润（EBIT）率未达到预期，特别是去年第四季度只有0.8%，而2007年同期为4.2%。

　　年报还显示，国美电器应付票据金额明显上升，现金水平下降。公司持有的现金与现金等价物约为人民币30.51亿元，相比2007年末的62.70亿元，减少超过五成；总借贷人民币37.40亿元，负债率由2007年末的33.53%增加到42.99%。

　　花旗分析报告认为，大规模开店的资本投入、收购北京大中和山东三联、股份回购等因素，导致国美电器现金流出增加。

　　年报显示，其门店数量增加了18%，达到859家；存货周转水平仍保持稳定，仅比去年上升一天，为49天。应付账款和票据的周转率同比减少7天，为117天，花旗分析认为这表明国美电器提高了向供货商的付款速度。

　　花旗对国美电器给予卖出/高风险的评级，目标价格定为0.6港元/股。分析师认为，由于国美前董事局主席及首席财务官仍在接受调查，与供货商的新合同以及银行借款的条款尚不确定，而且公司2010年5月46亿港元可转债到期，持有人如果行使转股权利，将会影响国美电器的流动性。