【《财经网》专栏/专栏作家王庆】最新公布的一季度数据显示，中国经济在2008年四季度硬着陆之后，已显现触底企稳迹象。这与中国政府果断采取強有力的政策有关，银行信贷“井喷式”的扩张是这一政策取向中重要的内容。

　　面对货币和信贷的高速扩张，有分析人士呼吁宏观政策应开始转向，以防止未来的通货膨胀和银行资产质量恶化。的确，全球金融危机所引发的实体经济的剧烈收缩和震荡似乎已经告一段落，宏观政策取向宜应作出相应的调整：从疾风暴雨式的“危机处理”向逆对风向的“相机抉择”过渡。

　　笔者认为，当前，政策仍应保持足够宽松的总体取向。这不仅仅是短期宏观经济管理的要求，而且应该成为中国在这场“百年一遇”的经济危机中取得“千载难逢”最大主动权的长远战略考量。

　　我们当前面临的国际国内经济形势，不是一般意义上的周期性调整，而是自上世纪30年代“大萧条”以来最严重的一场席卷全球的经济危机，是国际经济秩序重新洗牌的开始。一般意义上的通货膨胀和资产质量的风险固然值得重视，然而，在全球大变革的时代，宏观经济政策的设计，应跳出惯性思维的框架。

　　具体而言，中国无论在存量和流量意义上都有大量的储蓄。从经济整体而言，中国的储蓄大都以三种方式存在：境内实体资产，境外实体资产和境外金融资产。当国际经济稳定运行时，这些资产的形成和配置比例，是通过流量储蓄的使用逐渐形成的。由于长期的资本账户管制，中国境外资产的80%是以官方外汇储备的形式存在，而官方外汇储备中可能有三分之二左右是美元资产，美元资产中，大多是美国国债或高信用等级的公司债。

　　美国金融危机的全面爆发，从短期看，尚未对美元汇率本身以及美国国债及公司债等资产类别带来明显的不利影响。然而，从长期看，笔者认为，这场危机将会从根本上撼动美国在国际经济中的地位，美元资产的预期收益性和安全性将面临严重下行风险。对中国经济整体而言，由此产生了对上述三种类型的资产重新配置的迫切性。