经济衰退的地理分布

　　最近经济衰退的程度在地理分布上的变化，应当引起更多的关注。

　　相比处于风暴中心的美国、英国、西班牙和其他房地产市场过热国家的经济下滑程度，其他一些房地产市场泡沫没有那么大、金融机构杠杆率没那么高的国家，所承受的经济下滑压力似乎更大。更令人担忧的是，新的金融民族主义开始抬头，由于各国政府财政对银行注资都是附加条件的，政府和纳税人自然要求银行增加对本国的贷款，而各银行由于证券化失败和银行间市场的疲弱，导致资本金缩水严重，要增加本国贷款必然带来国外贷款的收缩。现金贮藏已经上升为国家行为。去年四季度以来，以东欧国家为代表的不少新兴市场国家都面临跨国银团贷款的大幅缩水，这对于过去几年大量依赖外资的国家来说，冲击巨大。

　　因而，目前所经历的这次危机，实际上比“二战”后任何一次危机都要来得严重。一段时间以来，全球贸易和工业生产所表现出来的回暖迹象，更多应理解为衰退过程中的反弹，而不是真正意义上的复苏。鉴于此，我们再次下调2009年全球经济预测至-1.9％（之前的预测是-1.4％）。预计西方发达国家的经济收缩可能达到-3％（之前的预测是-2.5％），新兴市场经济国家仍能保持较低正增长，为1.7％（之前预测为2.4％）。■

　　作者屈宏斌为汇丰银行中国区首席经济学家，作者马晓萍为汇丰银行宏观分析师