有关银行贷款结构方面的信息仍然披露得不充分，这对分析银行贷款对实体经济的影响带来很大的困难。目前，业界最关心的仍然是，第一，有多少信贷资金流入实体经济；第二，有多少信贷资金流向地方政府项目；第三，有多少资金流向中小企业。由于需求不足，实体经济难以完全消化贷款的快速增长，很可能导致资产价格大幅度上升，产生新的资产泡沫。

季度新增贷款、M1与CPI、PPI的关系

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央行官员称贷款增长趋势会持续

央行研究局局长张健华称这是因为2008年10月以来国家放松了信贷政策，但他强调须注意贷款投放结构

　　由于3月M1加速明显，显示今年下半年通货膨胀压力将上升。过去的经验显示，M1见底后六个月左右，消费者物价指数（CPI）也将触底反弹，而工业品出厂价格指数（PPI）的反弹会更晚一些。如果过去的经验仍然有效，CPI将在今年第二季度见底，下半年转正几率较大。如果货币和信贷继续超常增长，下半年通货膨胀的风险将上升。

　　决策当局对货币和信贷过快增长的担心，将对未来信贷增长产生压力，目前这样的苗头已经出现。央行在其网站上发布上述数据时，题为“一季度货币信贷快速增长”，并称，一季度货币供应量增幅“快速”回升，金融机构贷款增长“明显加快”。在公布数据2月数据时，题目则为“2月份货币信贷合理增长”。与“合理增长”相比，“快速”二字透露出央行已经开始关注贷款激增问题。数据显示，一季度央行通过公开市场操作净回笼现金473亿元，同比多回笼785亿元（去年同期净投放现金312亿元）。

　　最近的数据显示，货币政策的力度已经明显超过了亚洲金融危机之后的水平，如M2和信贷的增长幅度；相比之下，财政政策的力度与上次基本持平，今年预算中3%的赤字与亚洲金融危机之后最高的2.6%相差不大。过分依赖货币政策对经济的刺激作用，有可能加重银行的负担。从某种程度上说，亚洲金融危机之后，大量不良贷款集中爆发，推动了银行的改制和上市；在这次全球性的危机中，银行在稳定经济增长中的作用与上次类似，这无疑将是对此前的改革成果的一次集中检验。■