谢国忠总结了美国政府最近试图提振资产价格的三个步骤，并指出其问题所在。

　　第一步是美联储购买数万亿的国债、商业票据和按揭债券。相对于收入，美国的房价明显被高估了。泡沫破灭之后，房价应该下调。美联储这么做是为了放缓调整的步伐，并且通过制造普遍的通胀而不是听凭房价下跌，来减轻调整的阵痛。代价就是未来数年美元的走势将会受到影响。

　　第二步是“盖特纳计划”，试图剥离美国问题银行的“有毒资产”。实际上，这项计划就是通过补贴投机来提振“有毒资产”的价格。按照这一“美丽计划”，对“有毒资产”的需求应该会迅速增长。不过，到目前为止，这类资产的价格还没有大幅上涨。因为“盖特纳计划”是用纳税人的钱补贴投机客，如果这项计划继续推进，美国国会可能通过立法，收回参加这项计划的投资者获得的利润，将之充公。由于担心这种后果，投机客们不敢接盖特纳递过来的钱。

　　第三步是美国财务会计准则委员会改变了按市值计价的原则。现在，如果美国金融机构认为市场失灵，就可以不以市值对其资产计价，而是根据其“判断”。也许市场未必能对资产完美定价，但是，谁能做得更好呢？改变按市值计价的原则，就等于允许问题银行不再对坏资产计提损失。这样一来，问题银行的股价就会大幅上升。

　　那么，银行不破产就是件好事吗？谢国忠认为，未必。看看日本的例子吧。它的银行虽然没有公布损失，并试图“造出”资金来重组。但是，仅仅更改会计准则不会改变银行资本紧缺的事实，日本经济没能从实际的资本短缺中成功走出，失落了十年。因为，银行没有充足的资本金，不会增加信贷。这会拖延经济复苏。美国看起来正在复制日本模式。

　　除了美国在提振资产价格，大多数主要经济体都在鼓励它们的银行增加信贷。这种“免费午餐”式的想法只会通过制造另一个泡沫而收一时之效，却会在未来引发更大的危机。再次吹起大资产泡沫，是全世界苦苦挣扎的投资者翘首以盼的。政策制定者在关注经济走弱和政治稳定之余，正在回应投资者的求救呼喊。这也是我们看到很多出台的政策纷纷向瘪下去的泡沫充气的原因。现在，这种充气似乎取得了一定效果，但效果不会长久。■

　　谢国忠相关观点详见4月13日出版的《财经》杂志

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