【《财经网》专栏/专栏作家汪涛】最近几个月的数据显示，随着全球需求进一步萎缩，1月至2月出口大幅下跌。部分行业开始重新积累库存是推动采购经理人指数（PMI）反弹及工业生产企稳的原因之一，但整体经济活动水平仍然疲弱。

喜忧参半

　　来自财政刺激政策的强劲推动、以及银行贷款爆发式的增长，使得基础设施及其他政府相关行业的固定资产投资强劲增长，而制造业和住房投资则进一步走弱。房地产销售反弹符合我们关于房地产投资将于2009年晚些时候复苏的前景展望。由于消费受到了食品及大宗商品价格不断下跌的支撑，社会消费品零售额表现出了一定的韧性。

　　出口进一步下滑，但国内投资需求回升。随着全球经济进一步萎缩，2月出口跌幅超过了25%。尽管我们预计出口将在今年晚些时候随全球信贷环境和需求一道企稳，但疲弱的出口需求已导致了出口相关制造业投资的下滑及裁员，未来还会有更多的负面影响。虽然房地产投资进一步下滑，但对基础设施及政府主导项目的投资推高了固定资产投资总额。

　　财政刺激资金快速下达、银行贷款迅猛增长。财政刺激方案相关的资金已经迅速下发，其规模在今年可达GDP的1.8%左右。高度扩张的货币政策使配套的银行贷款得以迅速发放，规模大于新增财政支出。尽管最终需求或许在未来几个月才会开始反弹，但将基础设施投资和其他建设作为经济刺激的重点已经使金属行业的生产出现了早期复苏。虽然政府已经加大了对医保及贫困人口转移支付的社会保障支出，但未来可能还需采取进一步的措施来帮助抵消经济增长下滑的负面影响、稳定收入和消费，并帮助提高消费在经济结构中的作用。