【Breakingviews专栏】美国金融监管机构再一次把卖空行为纳入监管范围。美国证监会（SEC）在其新主席夏皮罗（Mary Schapiro）的带领下正在酝酿的措施来限制卖空交易。尽管有来自政治方面的压力，但管理者应当杜绝无效的措施。

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　　周三（4月8日），美国证券会对限制卖空措施是否奏效尚持怀疑态度。去年9月，美国证监会曾在市场急剧跳水时临时限制了对金融公司股票的卖空行为。至少有一项学术研究表明这项措施不仅没有效果，反而带来一些负面效应。

　　目前，证监会尚未正式实施新的措施。相比，新措施要比直接禁止卖空交易来得温和。第一项提议只是1929年的大衰退时期实施的提价卖空机制的一个变化。该机制允许投资者卖空，但只有在最新成交价高于前一价格的时候，才能卖空。虽然直觉上这种措施能够抑止股价下跌，但证券交易委员会的研究表明事实上这种方法奏效甚微，2007年证券交易委员会取消了这一限制机制。

　　第二个建议涉及到了停盘机制。当股票跌幅达到预定量时，停盘机制就会生效限制卖空。

　　除了这些措施的效果让人担心之外，实施这些措施的成本也会很高。研究表明过去的提价卖空机制虽然一度程度上能够抑制市场流动和股价恢复，但是限制卖空也削弱了建立在市场基础上的对操纵股价上涨的操纵者和像安然这样的骗子企业的打击。

　　此外，卖空措施很少能够限制熊市炒作者。因为在金融衍生产品市场有很多方式来卖空股票。

　　这不是说监管方就不能改进现有规则和措施。经过去年美国证监会强化了对裸卖空的要求后，裸卖空的交易量已经下降了40%。

　　目前的担心是政治压力和证券交易委员会要“做点什么”的愿望会带来错误的政策。最近美国的会计准则已向类似的压力和以市值计价规则臣服。美国证监会需要表现出更坚定的决心了。■

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　　（Dwight Cass/文 《财经》实习记者 王文波/译）