贫富不均助长信贷泡沫

　　税收政策、生产率提高及全球化进程加剧美国的贫富差距。根据美国国家税务局（Internal Revenue Service）数据显示，美国近年来贫富不均现象日趋严重，首400名缴交最高税款的美国家庭于2006年的平均收入超过2.6亿美元，按不变价格计算其平均收入较1992年上升了4倍。因此，富人收入占整体收入的比例不断上升，于2006年全美国最富有的1％的国民拥有超过20％的总收入，明显高于1980年的10％。

　　美国的税收政策使财富失衡现象日趋严重。其一，布什政府2001年的减税政策使得贫富差距扩大。美国国会预算办公室（CBO）的报告1显示，该政策使得年收入在100万美元的家庭税赋下降的最多。此外，中产阶层的所得税率有所上扬，而高收入阶层的税率持续下滑。其二，美国过去十年间将资产利得税在2007年大幅调低8个百分点至20%，再由2003年降低至15%。

　　生产率提高及全球化打击低收入阶层就业。自上世纪90年代末开始，随着信息科技的兴起，美国资本投入加速扩张，全要素生产率大幅提高，导致生产所需人力显著下降。加上全球化的影响，美国的就业市场在2001年-2007年较以往的复苏周期显著疲软，平均新增就业岗位不到上世纪80年代及90年代的一半。就业增长乏力对低收入非熟练劳动力的影响较高收入者更加严重，亦加剧了美国的贫富差距状况。

　　贫富不均日益严重助长了信贷泡沫。根据美联储最新消费者财务状况调查（Survey of Consumer Finances），高收入家庭持有债务总额远高于低收入家庭。数据还显示，高收入人群中，负债家庭占人群比例在2007年约为90％，明显高于低收入人群50％-70％的比例，持有高学历人群以及高管与专业人群的借款比例亦较高，反映其由于可担保的财富较多更容易获得贷款，且由于收入丰厚，借款意愿更高。此外，自2001年以来收入百分位在60-80的家庭负债占收入比例中位数上升的最显著，收入百分位在80-90的家庭的该比重上升亦很明显，而2007年低收入阶层的借款意愿较2001年有所下降。因此从这个意义上说，美国贫富不均状况恶化亦加剧了负债总额的扩张，助长了信贷泡沫。■