沈明高认为，无论通胀预期还是有些指标的回暖，甚至经济复苏和企业盈利，都有可能出现反复。今年3月发电量数据或许反映了这样一个调整的过程。3月上旬，全国发电量增速在1%以上，而3月下旬，全国发电量同比下滑2%左右，这或许是由于企业产能在3月初有所恢复，但由于需求较弱，部分产能不得不再次闲置。

　　目前全球通胀预期在上升。美联储最近采取了“量化宽松”的措施，通过直接购买长期国债释放流动性，降低投资长期资产的收益率，迫使投资者转而选择短期资产。由于“量化宽松”等同于美联储开动印钞机，可能导致美元流动性泛滥和通货膨胀。如果经济下滑的势头短期内难以遏制，会有更多国家央行步美联储后尘。

　　中国宽松的货币和信贷政策也加深了投资者的通胀预期。与发达国家面临的流动性不足不同，由于政府项目和国营企业在经济中仍然举足轻重，即使在经济下行的周期中，中国金融机构的贷款意愿远高于其他国家。据估计，今年第一季度金融机构新增贷款规模可能超过4万亿，与去年全年的新增的4.9万亿已相去不远。充裕的流动性和较低的资金成本，增加了市场对今年下半年通胀的预期。

　　第三十二期《财经•宏观周报》的内容还包括“《财经网》辩论综述——美国存通胀预期 中国无奈投资美债”。■