【《财经网》专栏/专栏作家 屈宏斌 马晓萍】温总理在两会闭幕记者会上关于政策当局“有充足的弹药”、随时可以视需要推出新的刺激经济政策的表述，引发了市场的热烈讨论。这些讨论不外乎围绕两个核心问题：一是政策当局手中都有哪些后备弹药可供选择？二是哪些因素或指标可能成为引出新一轮刺激政策出台的导火索？对这两个问题的回答有助于人们研判未来一段时间中国经济的可能表现和发展趋势。

　　实际上，要达到政府工作报告所提出8%左右的GDP增长目标（尽管这一目标并不是硬性指标），政策层需要充分考量全球经济放缓、外部需求下滑可能给中国经济带来的负面影响。而随着美欧日等主要经济体经济状况的持续恶化，“保八”政策目标的实现难度也在不断加大。因而，除了日前出台的提高大部分轻工业产品出口退税率，以部分抵消外需萎缩对出口制造业冲击的政策之外，我们认为在扩张财政政策和适度宽松货币政策两方面，决策层已经预留有充分的操作空间。预计新一轮刺激政策最主要的内容仍将是进一步加大政府投资力度，具体的投向将可能涉及相关产业政策调整以及增加对公共基础设施的投资。

　　除了对前期公布的十大产业振兴规划的细化和落实之外，房地产行业投资的拉动作用有可能成为政策焦点之一，加大政府对保障性住房的投资将成为重点。低成本廉租房潜在需求巨大，政府有责任满足低收入家庭的住房需求。以自由市场经济下小政府的典范——香港特别行政区为例，约40%的家庭居住在政府建造的低成本廉租屋内。我们认为未来五年决策层应设定为至少20%城市最低收入家庭提供廉租房的政策目标。这将意味着每年应投入约5000多亿建造约800万间廉租房，并在五年内达到4000万间的总量。

　　此外进一步扩大对中小学学校、医院，以及农村与消费相关的如电网、饮水、道路等基础设施投资仍存在较大空间。比如，中小学校危房重建以避免汶川地震的悲剧重演；政府采购电脑及其他教学设备，分发到农村和中西部地区学校，目前我国出口需求跳水，此举有助于帮助国内企业消化其过剩产能，等等。这些基本的公共产品的供给在过去很长一段时间内都作为政府欠账存在，此时应充分利用这一时机好好补课。另一方面，对公共设施投入的增加在保持投资增速稳定的同时有助于降低居民预防性储蓄而扩大消费支出，为下一轮经济增长提供可持续的推动力。

　　此外，提高个人所得税起征点，增加消费者的可支配收入也是相对成熟的备选政策措施。货币政策方面，继续降低准备金率，为商业银行保持较快信贷增长速度提供流动性支持，也是顺理成章的选择。我们预计央行在未来半年内可能将准备金率降低350个基点。利率水平继续下调的空间由于信贷增速的快速上升而有所缩小，但在消费物价指数和工业出厂价格指数双双为负的背景下，下调利率以防止消费者通缩预期的形成对于稳定消费仍很重要。