Breakingviews评论认为, 畅游公司选择这个时机发行可能是出于对政府要减少网络游戏成瘾者的担心，以及考虑到网络游戏的流行可能是昙花一现

　　【Breakingviews专栏】一家中国网络游戏的IPO似乎是它作为赢家的标志。在中国，网络游戏是一个蓬勃发展中的产业。网络巨头搜狐下属的游戏部门——畅游公司在过去的两年间营业收入激增22倍之多。现在，搜狐希望将畅游13%的股份以1.2亿美元的价格卖给美国的投资者。尽管畅游的发展前景诱人，但它当下并不需要现金。选择这个时机发行可能是出于对政府要减少网络游戏成瘾者的担心以及考虑到网络游戏的流行可能是昙花一现。

　　网络游戏已经成为世界主流，中国市场是网络游戏增长的主要推动力。根据iResearch的调查，中国拥有5600万活跃的在线玩家，去年它的网络游戏市场价值达30亿美元，比上一年增加50%以上。其中，畅游公司一家的年营业收入从2006年的850万美元提高到去年的2.02亿美元。

　　这家公司的盈利能力同它的增长速度一样吸引人。去年一年，畅游盈利1.08亿美元，净利润率超过50%。搜狐手上拥有3.15亿美元的净现金流。选在现在股市一片萧条的时候上市实在令人费解。上月婴儿食品公司美赞臣7.2亿美元IPO是纳斯达克今年惟一的一次IPO，也是近10个月以来规模最大的一次。近期市场出现了些许复苏的迹象，但在搜狐公司初定的4月1日畅游公开交易日之前还存在许多变数。

　　公开招股说明书中显示的各种风险也会让潜在投资者们望而却步。尤其是畅游能否维持其增长速度令人存疑。另外，畅游的经营收入几乎全部来自于一家公司的合约性安排，这家公司受畅游的首席执行官掌控，但不属于畅游本身。招股说明书中提到，如果畅游的股东与这家公司的股东之间存在利益分歧，这些合约很可能成为一纸空文。

　　那究竟为什么要上市？答案之一可能是中国政府已经启动了一项限制网络游戏的计划，以遏制青少年中愈发严重的上网成瘾问题。据最近的官方报道，这些限制措施使18岁以下的网游玩家减少了7%。政府进一步的措施将可能影响畅游的增长趋势。

　　另一个重要的风险是游戏玩家容易厌倦。网络游戏的新旧更迭非常迅速。畅游94%的收入仅来自一款游戏。搜狐以及作为畅游大股东的高管们可能是试图在这款游戏的流行程度达到顶峰之前成功套现。■

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　　（Jeff Segal/文 《财经》实习记者 周笑/译）