主要关注流动性和收益性风险；美国难以保证中国资产安全；可考虑货币互换、增加进口等多种避险方式

　　【《财经网》专稿/实习记者 刘志洁】中国是美国国债的最大外国投资者，国务院总理温家宝已表示对中国持有美国国债的安全性担忧。“美国能够保证中国资产安全吗？”《财经网》自3月23日起以此为题，推出辩论。（辩论：美国能保证中国资产安全吗？）
　　对此问题，《财经》首席经济学家沈明高指出，讨论美国国债是否安全，应从两个方面考虑：短期之内，如果投资一年内到期的短期美国国债还是比较安全的，但投资长期国债安全系数将大打折扣。

哪里不安全？
　　沈明高指出，一般所谓的“安全性”是指债券的信用风险，但现在更应关注的是美国国债的流动性和收益性。
　　应该购买一年之内到期的美国国债，首先是因为，一年之内美元大幅度贬值或者美国出现恶性通货膨胀的可能性都很小，对收益性的影响较小，因此相对安全。
　　其次，中国作为最大的债权国，变现美国国债的能力相对较弱。一旦中国外资流出较多，需变现大量外汇进行支付；此时市场若猜测中国可能大量出售美国国债，可能引起恐慌性抛售，最严重的情况下可导致美国国债市场崩盘。因此中国必须考虑到流动性的风险。
　　沈明高指出，美国国债本身流动性很好，也就是说很容易变现；但当持有的美国国债过多时，要找到接盘的买家就可能有困难。短期来看，中国出现大规模外资流出的可能性也较小。因此，持有短期美国国债到期之后，债券被赎回，就能收回投资。
　　“当然短期不一定是一年，”沈明高补充说，相对来讲一年左右的持有风险还不是很大，但这取决于美国经济的走向，以及美联储“数量型宽松”的货币政策的力度。
　　除了持有美国国债，中国的外汇储备还能进行哪些投资？
　　沈明高认为，只要中国的外汇储备中仍以美元计价的资产为主，美元的贬值和美国的通货膨胀就都会侵损中国的外汇储备资产价值；不论是否持有美国国债，该风险都会存在，惟一的问题在于流动性风险是否会被相应地放大。
　　“目前，任何单一的办法都不能解决问题，”他说，“只要外汇储备继续增加，中国就不得不承担相应的风险，这也是经济失衡的必然代价。”

美国难以作保
　　美国政府能否确保中国投资美国国债的安全？沈明高对此持怀疑态度。
　　“美国政府能够保证的是信用风险，即美国国债不会违约，”沈明高称，“但若没有进一步的协议安排，美国不可能为中国投资者承担的美国通胀风险、美元贬值风险和流动性风险提供任何保障。”
　　首先，美国目前不可能保证未来不会出现通货膨胀。即使美联储在未来通过收紧美元的流动性来抑制通胀，也不一定产生预期的效果。特别是美联储为激活信贷市场，接受了很多信用评级较低的资产作为金融机构贷款的抵押，这些资产是否能按原价赎回具有不确定性。
　　其次，美元长期存在贬值趋势。目前美元坚挺，主要是因为投资者的避险情绪：其他主要储备货币的国家经济状况甚至比美国更糟，因此其他货币资产的风险更大。但是，一旦全球经济趋稳，投资者投资非美元资产的积极性就会增加，这时会出现卖出美元买入其他货币的情况，就会导致美元贬值。当然，如果美国经济复苏很有力，投资者持有美元的兴趣应该还是很大的。
　　最后，关于流动性风险，目前也没有任何机制能保证，美国政府在中国需要外汇时可随时予以变现。