美元指数创下24年以来最大单日跌幅，但美元避险功能仍然重要

　　【《财经网》专稿/记者 张环宇】虽然经济基本面并没有出现扭转迹象，但美联储万亿美元规模的“量化宽松”（Quantitatively Easing）货币政策，却令市场避险情绪大为降低。
　　3月18日，美元指数（USDX，衡量美元对一揽子货币汇率变动的指标，由纽约棉花交易所发布）收盘于84.595，较之前一个交易日大幅下跌2.69%，创下自1985年以来的最大单日跌幅。3月19日，美元指数再度下跌1.73%，显示出量化宽松政策对美元的强大“杀伤力”。

　　在3月17日-18日的美联储议息会议上，美联储继续将联邦基金利率维持在0-0.25%区间，但同时也宣布，“为改善私人借贷市场的条件”，美联储决定在未来六个月内买入总额为3000亿美元的美国长期国债。
　　同时，“为了向房地产和房屋抵押信贷市场提供更大的支持”，美联储决定增持房利美（Fannie Mae）与房地美（Freddie Mac）发行的房屋抵押证券7500亿美元至1.25万亿美元，增持“两房”发行的机构债券1000亿美元至2000亿美元。
　　就在不久前，英国政府也执行了与美联储相似的量化宽松政策，英镑走势也一度承压。3月9日，英镑兑美元下跌0.0317，跌幅达到2.25%。
　　但与美国近万亿美元的资金注入规模相比，英国的1500亿英镑如同“小巫见大巫”，正因为此，美元表现出来的颓势远远要比英镑来得更加猛烈。从3月9日到3月19日短短11个交易日中，美元指数的下跌幅度已经超过了6%。
　　不过，在此过程中，美元兑人民币汇率变动却不明显，在过去11个交易日中，美元兑人民币仅贬值0.19%，显示人民币和美元指数之间的强关联性。
　　美元的跌势，意味着市场避险情绪的减弱。美股、金价、油价大涨的同时，美元也应声而落。由于美联储以3000亿美元来收购国债，这意味着国债收益率将大幅下跌，并带动按揭抵押贷款等关键性利率指标下行。由于目前联邦基金利率已经降低到接近零的区间，因此，美联储只有寄希望于通过增加货币供应量，来压制国债收益率上行。
　　虽然美国新屋开工情况在2月有所好转，但主要基于“暖冬”和低基数影响；工业产出依然疲软，即使汽车和飞机等运输设备制造业产出增加，工业产出依然出现了环比1.4%的降幅；首度申请失业救济人数和持续申请失业救济人数数据均不乐观；兼之，就在2月，美国的失业率还一度攀升至8.1%，创下近25年来的历史高位。这些数据均显示，美国经济衰退的风险仍未消失。
　　虽然在货币供应量剧增的前景下，美元指数连续下跌，但在众多货币选择中，惟有美元的避险功能仍然明显。而无论是日本、英国、欧洲还是澳大利亚、加拿大，主要发达国家近期的经济数据均显示，经济衰退几乎在其经济中的多数领域和工业部门中出现。而且从数据上看，这种衰退仍然有可能进一步恶化。
　　另外，与美国相同，英国、日本等主要发达国家也在透过央行，不断向市场中注入流动性。以英国为例，按法国巴黎银行（BNP Paribas）的预测，其总规模可能远远超过1500亿英镑，并将高达3000亿至4000亿英镑。如果这种情况出现，以英镑在美元指数构成中超过半数的权重，很可能会令美元指数再度走强。
　　一种可能出现的情景是，市场消化掉美联储大规模向市场注入资金的消息，而未来美国之外的其他经济体恢复步伐又慢于预期，那么，美元的避险身份将越加重要。■

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