【《财经网》专稿/驻华盛顿记者 李增新】中国国际金融公司董事长李剑阁认为，中国房价下跌不会引发金融市场动荡，在可预见的未来也不可能发生类似美国的次贷危机，中国不该停止金融创新的步伐。

　　1月13日，《财经》年会“2009：预测与战略”海外专场在美国首都华盛顿特区布鲁金斯学会举行，李剑阁在晚宴上发表专题演讲时表达了上述观点。

　　美国金融危机由房地产市场泡沫破裂所引发，与此同时，中国房地产亦陷入低迷，这引起投资者对中国金融市场稳定性的担忧。但李剑阁认为，由房地产市场波动引发金融动荡的风险并不存在。

　　首先，政府已经采取了控制房地产市场泡沫的措施。中国房屋价格在2004年至2007年间上涨了63.3%——年增长率达10%以上。为抑制房地产市场泡沫，中国金融监管当局和商业银行收紧了按揭贷款的发放标准：在2006年6月将首付比例从20%提高至30%，又在2007年10月将第二套住房首付比例提高至40%。此后，房地产市场进入调整阶段，价格上涨减速甚至部分地区出现大幅下跌，市场预计2009年房地产价格将继续小幅下滑。

　　其次，与发达国家相比，中国信用环境相对保守。中国没有次级按揭贷款，而且在短期内也不太可能放开次贷市场。至2007年底，美国按揭贷款余额为10万亿美元，占其GDP的76%；中国按揭贷款余额3790亿美元，相当于GDP的12%。同期，美国家庭负债占可支配收入的102%；而中国家庭负债仅占可支配收入的30%。因此，中国的按揭贷款不可能对实体经济构成巨大威胁。

　　第三，与美国相比，中国按揭贷款占商业银行总贷款量的比例很小。截至2007年底，美国按揭贷款余额占商业银行贷款总量的56.2%，占银行总资产的32.9%；中国按揭贷款仅占银行总贷款的11.6%，占银行总资产的5.8%。

　　第四，中国银行系统自2003年改革以来，银行的抗风险能力大大加强。从2003年底至2007年底，银行净资产增长了2倍，税前利润增长了13倍，加权平均资本充足率达到8%，不良贷款率从17.9%下降至6.7%等。

　　因此，“中国银行系统总体上是稳定的，房地产价格下跌不会造成中国金融市场动荡。”李剑阁说。

　　中国在金融创新和二级信用市场发展都相对落后，比如，中国按揭贷款中只有0.3%实现了证券化，而美国则为68%。虽然本次危机中金融衍生品“形象不佳”，但如果没有衍生品，“我们将失去很多价格发现和风险防范的工具”。因此，中国不能“因噎废食”，而需要推动金融创新，并在审慎的监管框架下引入更多金融产品，李剑阁表示。 ■

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