综合运用利率、存款准备金率、公开市场操作等工具，必要时还可用创新金融工具保持市场的合理流动性；均衡摆布信贷资金，避免大起大落

　　【《财经网》专稿/实习记者 霍侃】货币政策适度宽松的基调早已确定。央行1月5日至6日召开的2009年中国人民银行工作会议，进一步明确了落实这一政策的工具，即综合运用利率、存款准备金率、公开市场操作等工具，必要时还可使用创新金融工具以保持市场的合理流动性。
　　
保持银行体系有比较充足的流动性
　　基于对2009年“国际金融危机还将继续蔓延，全球经济衰退风险将继续加大，我国经济发展将面临更加严峻复杂的局面”的判断，央行指出，要在保持物价稳定的同时，适当增加货币、信贷投放总量，保持银行体系有比较充足的流动性。
　　2009年广义货币供应量M2的目标为增长17％左右，即以高于GDP增长与物价上涨之和约3-4个百分点的增长幅度，作为全年货币供应总量目标。截至2008年11月末，M2同比增长14.8%。
　　交通银行首席经济学家连平认为，实现17%的目标有一定困难，但经济需要M2这样的增长速度，“如果M2增长17%的目标能够达到，对于保持8%的GDP增长，从货币政策的角度就已经做到位了。”
　　2008年9月15日以来，为应对急转直下的经济形势，央行已连续五次降息，一年期存款利率由4.14%降至2.25%，一年期贷款利率从7.47%降至5.31%，并连续四次下调存款准备金率，大型银行准备金率从17.5%降至15.5%。
　　多家研究机构认为，2009年央行将继续通过降息和降低存款准备金率的方式，促进货币信贷增长。
　　不过，2009年外汇储备可能增长放缓甚至减少给货币供应带来变数，因为近期中国基础货币增长中约75%来自外汇储备增长。
　　2008年10月末，外汇储备余额相比当年9月末已有所下降。中金公司的报告指出，未来几个月企业去库存化的结束将压缩贸易顺差，使未来外汇储备增长不容乐观，对基础货币增长产生影响。
　　这或许是央行提出“必要时还可以使用创新金融工具保持市场的合理流动性”的原因之一。

可能祭出何种创新工具？
　　中金公司首席经济学家哈继铭接受《财经》记者采访时说，“使用创新金融工具”的提法很有意思，说明央行为落实适度宽松的货币政策，已经在做一些准备和探索，央行有可能像美联储那样用特殊的创新工具向市场注入流动性，刺激银行放贷。
　　在次贷危机的冲击下，除了利率工具，美联储创造了多种前所未有的数量型货币政策工具，向市场注入流动性，主要包括定期竞标信贷机制（TAF）、定期有价证券借贷工具（TSLF）、一级交易商信贷机制（PDCF）、货币市场投资者融资工具（MMIFF）等。
　　中国央行的2008年三季度货币政策执行报告称，要及时向金融机构提供流动性支持，充分运用TAF等工具，对流动性出现暂时困难的金融机构提供资金支持。
　　事实上，自2008年11月中旬开始，央行已经开始接受商业银行的TAF投标申请，投标利率下限为同期限再贷款利率，多数银行则认为投标利率偏高。
　　哈继铭认为，提出使用创新金融工具保持市场流动性，可能意味着未来利率有更大下调空间，因为创新金融工具一般在利率降至极限后才会使用。
　　此前，哈继铭预测2009年央行降息空间为分三次再降81个基点。他昨晚接受《财经》记者采访时认为，降息空间有可能更大。
　　安信证券首席经济学家高善文预期，未来一到两个季度，存贷款利率可能继续下调100到150个基点。
　　在保持银行体系流动性充足的前提下，央行工作会议还指出，要理顺货币政策传导机制，改进信贷管理和服务方式，保证资金渠道畅通，引导金融机构用好新增信贷资金，并全面推进信贷政策导向效果评估试点，提高信贷政策的导向力。
　　央行副行长刘士余日前透露，中国银行业2008年新增贷款规模超过4.5万亿元，2009年的目标为4.6万亿元。
　　央行还指出，要合理把握信贷投放进度，均衡摆布信贷资金，避免出现大起大落。哈继铭认为，“均衡摆布信贷资金”应该指贷款在不同行业间、区域间的布局要合理。■

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