A股市场鲜见IPO、优质上市公司价值显露、创投公司急于套现退出、可能获得卖方给予的“流动性溢价”等诸多因素，增强了私募基金寻求大宗交易的动力

　　【《财经网》专稿/实习记者 王晓璐】在刚刚过去的2008年末，伴随二级市场交投持续萎缩，A股大宗交易成交却火爆异常。
　　据Wind统计数据显示，截至2008年12月31日，沪深交易所大宗交易平台当月共成交16.01亿股，涉及金额合计121.79亿元，较11月的57.18亿元增长112.89%，占2008年交易总额374.64亿元的32.49%。

　　12月的大宗交易集中发生在当月的第一周和第四周，12月第一周大宗交易总额高达37.17亿元，为2008年最高周成交纪录；而12月24日的11.36亿元的成交金额则创下大宗交易创办以来的最大日成交纪录。
　　一位香港的私募基金经理向《财经》记者表示，据他了解，近期A股大宗交易主要是以私募基金为主的机构在接盘。私募基金正常的运作周期为五年至七年，鉴于目前A股市场融资功能基本停滞，企业IPO上市何时能够重启还存在很多不确定性；企业在A股上市缺乏一个相对公开、透明的过程，造成额外成本较高等情况，购买股价相对低的优质上市公司的股权具有很大的吸引力。
　　此外，12月有巨量限售股解禁，一些资金紧张的“小非”减持需求旺盛，也令私募基金的议价能力有所提高。
　　从交易席位来看，具有QFII资金背景的四家营业部十分活跃，但它们也存在一定的分歧。其中，中金公司上海淮海中路营业部（下称中金淮海中路营业部）当之无愧地成为空方主力军。12月，中金淮海中路营业部共完成268笔卖单，成交金额高达59.66亿元；而申万上海新昌路营业部共完成66笔买单，成交金额为12.92亿元。
　　上述私募基金经理指出，因全球宏观经济的前景不明朗使机构的意见出现了分歧，但他相信，通过各国政府刺激经济计划的出台，2009年全球主要股市还是会出现一些不错的交易性投资机会。
　　北京一家私募基金的内部人士也透露，目前一些私募基金认为，不少公司的股价估值已创历史最低，2009年再向下跌的空间很小，与其在市场行情不好的时候做股权投资，等待企业上市，还不如购买已经上市的、估值水平低的好企业，这样的收益也是很可观的。
　　此外，12月解禁的限售股中有不少属于成本特别低廉，如果发布减持公告在二级市场减持，既不利于其在一个稳定的价格持续减持，又无法规避巨额的税收，所以“大小非”也乐于在大宗交易平台上交易。
　　价格方面，通过大宗交易买卖的股票价格多数是以略低于当日二级市场的价格成交。按照有关规定，股票通过大宗交易成交的价格可在前一交易日涨跌停板内浮动。
　　据上述北京私募基金人士介绍，在一些交易的过程中，实际成交价格可能比交易所公布的价格还要低，因为买方往往掌握主动权，卖方急于出售股票，在交易完成之后需向买方支付一定的“流动权溢价”。
　　假定一只股票前一交易日收盘价为5元/股，买卖双方在大宗交易平台以4.5元/股的价格成交，在完成交易后，卖方还需另外给买方1.5元/股的补贴。如此一来，买方（主要是私募）在大宗交易市场寻求投资机会的动力就会非常强。
　　创投公司借大宗交易，成群套现“离场”也是2008年末大宗交易市场的一个特点。据Wind统计数据显示，在12月22日至28日期间，深市上市公司大宗交易成交额达到10.3亿元，较此前一周3.1亿元的成交额增长逾2倍。其中，皖能电力、常铝股份和云海金属等几家企业纷纷遭到创投公司减持。
　　深圳一家私募基金的投资经理告诉《财经》记者，创投公司减持中小板企业股份，主要是因为中小板上市公司目前的估值水平较高，随着市场反弹行情结束，创投将盈利“落袋为安”是正常现象，这也符合创投公司的运营模式。
　　深圳某创投公司内部人士介绍，创投公司的减持行为主要还是为了套现，毕竟中小板企业的股权流通性不是很好，通常会选择在一个较高的价位出手。■

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