越南国际收支失衡的风险不大，但实体经济结构问题值得警惕

　　【《财经网》专稿/实习记者 张翃】对于近来受到普遍关注的越南经济，分析人士至今多认为，越南重蹈1997年泰国货币危机覆辙的可能性不大。且一段时间以来，越南政府也以积极姿态应对通胀。
　　因此，外国投资者似乎仍对越南这个高通货膨胀、高贸易赤字的“病人”热情不减。6月23日，越南计划投资部公布，今年上半年越南吸引外国直接投资（FDI）316亿美元，比去年全年还高出100多亿美元。
　　诚然，从数据上看，越南国际收支失衡的风险不大。虽然今年上半年越南的贸易赤字达169亿美元，是去年全年数值的1.4倍，但大量流入的外资足以弥补赤字缺口；据越南央行行长阮文游（Nguyen Van Giau）6月19日称，越南外汇储备仍有207亿美元，相当于12周的进口值，可称安全。
　　但数字背后，仍可发现一些令人不安的因素。
　　越南商业咨询公司亚洲信托投资管理公司（ATIM）旗下的B2B门户网站Vietpartners的统计数据显示，2008年1月到5月间，流入越南的FDI中，有45%投资于住房开发，27%投资于酒店与旅游业。越南作为一个出口导向型的发展中国家，制造业对其经济增长无疑具有重要意义。但工业部门——包括石油工业、重工业、食品工业等——外资投资仅占不到10%。在建筑业、交通和电信、科教文卫等对经济发展具有持久影响的部门，外资投资更是微乎其微。
　　越南中央经济管理研究院（CIEM）宏观经济政策部部长阮廷恭告诉《财经》记者，外资在越南原来主要投向制造出口业，登记的资金很多，但由于缺乏制度配合，影响了投资效果，使得外资越来越集中到非生产领域。比如龙安省一个地方，就有13个高尔夫球场。阮廷恭说，2007年投资33%集中到房地产业，其中外资占了一半，有限的资金不能进入生产领域，不能促进出口，却扩张了外债，膨胀了虚拟经济，埋下了危机的隐患。
　　也许正因此类担忧，才会出现一面是FDI持续流入越南，另一面是市场仍对越南盾抱有强烈贬值预期的现象。彭博社数据显示，离岸外汇市场上，6月24日一年期非交割远期（NDF）越南盾兑美元汇率比现汇价格贬值近30%。
　　除了外资投向结构可能暗藏隐患，越南国内经济结构似也存在问题。这个经济、政治体制都与中国颇为相似的国家，同样面临国企的市场地位这样一个悬而未决的难题。
　　越南政府总理阮晋勇在23日接受美国《时代》周刊采访时表示，越南的高通胀与其“不成熟的经济”有关。他说，“重组和改革国有企业……是加强越南经济的关键任务之一。”
　　《财经》记者此前采访的越南经济专家对此也已有所警告。CIEM改革与发展政策部部长陈进强博士告诉《财经》记者，经济集团（越南国企的一种组织形式）产值目前占越南GDP比重已在4%-5%。越南2007年1月加入WTO后，经济集团对其他经济实体产生了影响，尤其是集团延伸出来的辅助性公司，对其他经济实体造成了冲击。
　　据《华尔街日报》报道，越南油气公司（PetroVietnam）已经进入银行业，目前正在河内一个新商业区内投资建设一个五星级酒店。越南电力公司则大力投资于电信行业，最近还签署了一项2.5亿美元的海滨度假项目。
　　目前，阮晋勇正在美国访问。他将与前美联储主席格林斯潘会面，向其请教治理通胀的良方。继越共主席农德孟6月初访华后，23日中国又迎来以越南国会经济代表团一行。越南政府显然有意取得外部支持来渡过这场经济动荡。但即便外力能够帮助越南“治标”，“本”也还是需要越南政府自己来治，否则很难保证在未来危机不会出现。■

《财经》记者罗文胜对此文亦有贡献

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