近日，中国神华能源股份有限公司（以下简称：中国神华）发布季报，一季度实现收入238亿元、净利润65亿元，同比分别增长28%、40%。中国神华在2008年取得一个不错的开局。
　　中国神华成立于2004年11月，7个月之后，在香港证券交易所挂牌上市。三年之后，公司回归A股市场，从申购冻结资金到融资额，都创下了当时市场的多项IPO之最。在A股，中国神华倍受追捧，上市首日股价以68元开盘后，连续三天涨停，一路冲上90元。然而，随着大盘的回调，中国神华的股价一路回落。最近一个月，受益于煤价大涨，和一季度业绩的支撑，其股价开始触底反弹，重拾升势。
　　中国神华目前是中国最大的煤炭生产商和销售商。在世界范围内，其煤炭的产量、销量、储量均排名第二。“我们的商业模式也是独一无二的。因为除了煤炭生产之外，中国神华还拥有1370公里的公路，以及两个独立运营的港口，和超过1256万千瓦装机容量的发电能力。” 中国神华总裁凌文对公司的发展状况相当满意。
　　去年8月，凌文升任中国神华总裁。之前，凌文担任中国神华执行副总裁及首席财务官，神华集团副总经理。可以说，凌文参与甚至导演了公司的治理结构变革，并最终实现两地上市，获得资本市场的青睐。于2001年12月加入神华集团前，凌文曾任中国工商银行国际业务部副总经理，中国工商银行(亚洲)有限公司副总经理兼友联中国业务管理公司主席。
　　这位拥有丰富金融机构及企业管理经验的老总，见证了中国神华公司治理结构变革、经营理念变革，以及公司核心竞争力逐步提高的整个过程。

治理结构变革

　　“神华在2005年实现了H股的上市，2007年又回归了A股。我想对于神华来说，最重要的变化是股东结构发生变化。”凌文认为，在治理结构方面，股权多元化和上市是国有企业的一个方向。
　　中国神华回归A股之后，神华集团持有74%的股份，H股股东17%，A股股东占9%。而在两地上市之前，基本上是国有独资。
　　股东结构发生变化之后，中国神华的经营理念也随之发生很大的变化。“以前我们经常是习惯于用行政命令、发文的方式管理企业，现在就要通过董事会，通过股东会来进行决策、管理。”
　　同时，公司追求的目标也有很大的变化。“以前对我们来说，国有企业偏重于两件事情，一件是你的规模有多大，另一方面是你的利润有多好，利润最大化是我们很重要的目标。但上市以后，这个指标稍微有些调整，因为如果我问我的股民最希望达到什么目标，可能绝大多数股民第一个选择希望我们的股价上涨，对管理层来说，现在以股东利益为最大的核心目标，就是我们一个新的思考。”
　　中国神华上市之后，也迫使公司在内部控制、风险管理，以及业务流程再造等方面都做出了相应的变革和提升。“在监管规则方面有很多的变化，包括行政法规、行业法规，上市以后很多新的规则，像我们在香港和上海的上市规则，关联交易、同业竞争、重大事项、信息披露，特别是内部交易等等，对于公司和管理层来说都是非常重要。”
　　凌文认为，公司治理机构的变革提升了中国神华的核心竞争力，而这种变革是在国有企业改革的大背景下才得以完成的。“对于国有企业来说，大家都知道，如果把自己的事业回到十年以前，那么，国有企业那会儿往往都意味着效率低下，机构臃肿，人浮于事，经营比较糟糕。经过国务院主持的这些年的国有企业的改革，应该说国有企业现在有了天翻地覆的变化，现在国有企业的竞争力有很大的提高。”

并购与扩张

　　中国神华尽管对公司治理结构等方面进行了变革，然而，它的众多对手也同样占据着资本平台之利。在中国神华的矿、路、电、港、航等产品线上，都要面对综合矿业公司、煤炭公司、独立发电商等对手的竞争与挑战。
　　“我们未来的竞争力主要体现在两个方面，第一个方面是内生的增长。按照我们自己现在的战略，在与煤炭的生产、铁路的运输、港口的运力以及电力的总的装机，到2010年，都有一个内生增长的目标。”凌文的思路相当清晰。
　　“与此同时，我们在为股东创造利益的方面，还有一个很重要的途径，就是兼并收购。一是母公司的注资，包括母公司的煤制油以及其他资产的注资；二是国内相关行业的整合，特别是在铁路、港口周围进行资源整合，这恐怕是我们一个很重要的任务；三是在境外适度地进行推行国际化经营，实现资源、市场和业务的国际化。”
　　设计产能4000万吨的矿井逐步建成投产。2008年，中国神华设计产能4000万吨的矿井逐步建成投产。其中，产能2000万吨的布尔台矿4月份投产，产能2000万吨的哈尔乌素露天矿08年下半年投产。中国神华08年的经营目标是，商品煤17700万吨，较07年的15800万吨增长12%，煤炭销售量22400万吨，同比增长7.1%，发电量达到978亿千瓦时，同比增加23%。未来3年，中国神华内生性煤炭产量年均增长预计在1500万吨以上。
　　在外延式增长方面，凌文表示，公司IPO募集资金剩余金额321亿元的战略性收购正在积极推进中，收购的战略性资产主要包括四部分：集团煤矿资产、资源整合、境外项目收购、煤变油项目。
　　神华集团煤直接液化项目已经基本建设完工，目前正在调试中。预计调试成功后，具有优先收购权的中国神华将收购进该项目。另外，中国神华正在积极洽谈国际项目，主要包括蒙古的TT项目，澳大利亚的煤炭项目以及印尼的煤炭项目。
　　这些并购和扩张，都是围绕中国神华围绕主业发展，适度考虑多元化的战略进行的。所谓“矿、路、电、港、航一体化产业一条龙”的基础业务，包括煤和电两个主业板块。“煤”包括煤炭的生产和运输，也就延伸到了铁路和港口，中国神华称之为“煤炭板块”。另一个“电力板块”大概占到总体业务的25%左右。
　　“那么煤为基础，煤、电联营的模式对我们来说，是我们的一个战略选择，因为煤和电都有它自己的产业周期，那么煤的高潮和电的高峰呢，往往是不同步的。因此，我们这种战略能够有效地规避煤和电自身的商品周期，为我们的未来创造一个相对比较稳定的一个回报，这是我们的总体战略。”
　　另外，在合时的时机，中国神华也会考虑更多元化的发展。“首先我们现在以煤炭为基础的一体化能源公司为基础，我们叫矿、路、电、港、航一体化产业一条龙的运营模式。在以煤为基础的产业链的延伸进行多元化，将来像煤制油、煤化工是母公司要注入的，以及未来会不会和煤所伴生的其他资源、其他矿业要不要进军，都是我们新的思考。”■

(改写于2008年《财经》年会凌文的发言)