谢国忠：通胀对货币供应将更敏感，缘于前社会主义国家经济复苏，中国低成本扩张已到尽头

       【背景】应中国国家主席胡锦涛邀请，俄罗斯总统德米特里·梅德韦杰夫将于5月23日至24日对中国进行国事访问。
       5月23日下午，胡锦涛主席将与梅德韦杰夫总统会谈，随后两国元首将共同会见记者。24日上午，温家宝总理和吴邦国委员长将分别会见梅德韦杰夫总统。24日下午，全国政协主席贾庆林将与他会见。此外，梅德韦杰夫总统还将在北京大学发表演讲。
       经历了17年艰难的经济转轨，俄罗斯经济已基本走出困境，特别是1998年以来，经济增长大大加速。俄政府副总理兼财长库德林今天在出席“俄罗斯”论坛时表示，2007年俄GDP按当前汇率计算达到了1.27亿美元，排在世界第十位，但按照购买力平价计算，则已经超过了意大利、巴西和法国名列世界第七位。他指出，目前按购买力平价计算的GDP总量超过俄罗斯的国家排名依次为美国、中国、日本、印度、德国和英国。根据俄经济长期发展规划，到2020年，俄罗斯经济规模将超过英国和德国排在世界第五位。
       不过，有专家指出，经济转轨以来，俄罗斯的经济增长仍主要是靠人力、资金、能源等资源的大量投入实现的。高投入、低产出仍是俄罗斯经济增长方式的最基本特征。

       本刊特约经济学家谢国忠认为，当前，全球经济正处在一轮经济周期的末尾，其特征是泡沫破裂和低速增长。他相信，2010年下半年，央行会将重点从金融稳定转向价格稳定，并采取紧缩性政策。到时，全球经济很可能会经历另一次下降，其程度会比当前更为严重。 
       在他看来，更有趣的问题在于，下一轮周期与这一轮有何区别。届时，通货膨胀对货币供应的敏感度会比现在高出许多；在其他条件不变的情况下，为保持价格稳定，利率将不得不升到更高位。这一预测基于以下观点：第一，前社会主义国家经济已经复苏；第二，中国已经达到低成本扩张的极限。过去20年里那种强大的通缩力量是一次性的。当央行面对周期性经济问题时，必须把长期变迁放在心头。 
       十年前，处于债务危机谷底的俄罗斯，GDP低于3000亿美元，货币体系崩塌，经济产出衰退。自那以后，俄罗斯经济复苏，GDP现今已高于1万亿美元，并以6％以上的真实速度增长。俄罗斯经济复苏，依靠的是石油价格上涨，这部分原因又是由于西方的货币政策。收入上升带来了俄罗斯自身对自然资源的消费增长。1989年至1999年间，俄罗斯国内石油消耗量下降了一半，超过了中国在这段时期的需求增长。目前，俄罗斯石油需求以每年超过4％的速度增加。总之，油价上涨是俄罗斯经济复苏的主要动力，而经济发展又提高了俄罗斯的石油需求，推动了全球通胀。 
       此外，中东欧国家已加入欧盟，逐渐趋近西方生活水平。如俄罗斯在20世纪90年代遭遇经济疲软和弱势货币一样，1989年至1999年间，中东欧国家经济增长率仅为年均1.2％。但2000年以后，其年均增长率达到5％，规模也达3万亿美元。 
       他分析指出，俄罗斯和中东欧国家的名义GDP高于中国，其石油消耗是中国的70％。就资源消费而言，它们一度构成世界经济的巨大通缩力量——1989年至1999年间，其石油消费的减少量是中国增加量的2倍。它们的复苏，将在能源市场上产生与中国需求同样重要的影响。就劳动力供给来说，中东欧国家的失业率比西欧低；而且，俄罗斯及中东欧国家与西欧一样，都经历着社会的老龄化。在我看来，它们的劳动力市场条件，也将推动全球通胀。 
       中国制造业的发展是保持低通胀的另一个原因。但这一低成本扩张已经走到尽头。四种重要投入品——劳动力、土地、煤和环境——都已经达到供给极限。
       他进一步指出，新兴经济体的通胀有很多原因。过剩货币的增加会导致货币贬值和通胀，但这不必然带来全球通胀。贬值和通胀对其他国家的影响可能互相抵消。他预言，未来十年，中国也许将引领全球经济通胀。 ■

       作者为玫瑰石顾问公司董事。谢国忠对于此问题更详尽的观点详见5月26日出版的《财经》杂志
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