期望宏观政策放松者可能会失望。对灾后重建投资的扶持，并不意味着中国应该放松宏观经济调控政策

　　【《财经网》专稿/特约作者 梁红】5月12日四川省发生的强烈地震，给人民群众生命、财产造成了巨大损失。我们对此次地震中遭受重创的人们表示同情和祝福，并对奋战在抗震救灾前线的人们表示敬意和祝福。
　　这样严重的自然灾害，无疑会对实体经济造成负面影响，但影响可能是有限而且短暂的。
　　四川省占中国GDP的比重略高于4%，而且损失最严重的地区大部分位于偏远山区。因此，短期内地震造成的生产损失可能会非常有限。由于四川在农业生产方面地位相对重要，而且交通运输系统遭到破坏，食品通胀可能会继续面临压力，但如果货币政策能够保持紧缩立场，通胀压力应该是短暂的。
　　当受灾地区开始重建房屋以及公路和发电厂等基础设施时，投资需求肯定会有所增长。然而，对四川省局部灾后重建投资的扶持，并不意味着中国应该放松整体经济的调控政策。相反，由于通胀居高不下，宏观政策可能会维持紧缩立场。
　　我们认为，稳定一直是中国经济能够快速、持续增长的重要因素之一。由于最近发布的4月消费价格指数（CPI）和工业品出厂价格指数（PPI）均高于 8%，GDP平减指数和央行公布的企业商品价格指数均高于10%。同时，能源价格危机初现端倪，导致央行已不再具有在通胀和经济增长之间进行权衡的空间。
　　央行已明确表示，通胀是今年宏观经济面临的主要风险。我们认为，4月仍在高位的通胀数据表明，政府距离实现抑制通胀的目标，还有很长一段路要走。鉴于根本通胀压力未见减弱，政府会继续保持紧缩立场，以控制通胀预期。
　　同时，刚发布的数据，也显示出4月货币供应增幅上升的趋势，表明已有调控措施的成果尚不稳固。由于商业银行放贷意愿和能力均没有减弱，货币当局需要维持从紧的政策立场，以阻止货币供应增幅进一步上升。
　　我们认为，由于发生了强烈地震而预期宏观政策会有所放松的投资者，很可能会失望。1月底的严重雪灾后，相似的预期也没有成为现实。虽然用于灾后重建的投资，肯定会有所增加，但我们认为，抑制通胀仍将是短期内宏观政策的首要任务。
　　4月CPI数据5月12日公布后，央行随即于当日上调存款准备金率50个基点。我们认为，存款准备金率的小幅上调，并不能直接限制商业银行的贷款能力，从而抑制货币扩张和通胀上升。
　　我们认为，政府可能会维持货币政策的紧缩立场，如频繁上调存款准备金率、严格控制银行放贷、允许人民币升值和年内两次加息（各27个基点）。 ■

作者为高盛中国经济学家

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