王庆：输入型软着陆已经显现，不必实施激进的紧缩措施

　　【背景】中国人民银行5月14日发布《2008年第一季度中国货币政策执行报告》（下称报告）。预计随着国际经济环境的变化和国内宏观调控政策效应继续显现，中国经济增长可能呈适度放缓态势，但消费者价格指数（CPI）仍可能高位运行。
　　报告认为，目前中国经济仍面临价格总水平处于高位的突出矛盾，制约农业生产和农民增收的因素比较多；固定资产投资反弹压力仍然存在，节能减排形势依然严峻；国际收支继续保持较大顺差，流动性依然偏多，货币信贷增幅回落的基础尚不稳固。
　　参见《财经网》报道：“央行称货币政策突出抑通胀”

　　摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆认为，输入型软着陆已经显现。在这种格局下，预计2008年中国GDP增长率将降至10%，而上半年CPI涨幅仍会高于7%，下半年开始下降，全年平均为6.5%。
　　他说，美国经济衰退引起的全球经济下滑，能够帮助中国实现经济降温，而不需要政府动用强硬的政策工具，实施激进的紧缩措施。
　　在他看来，央行对于中国经济的整体活力仍然相当自信。当前，通胀仍是首要的政策关注重点。看来，央行期待通胀将在下半年趋降，尽管在报告中，并没有明确写出这种预期。从紧的货币政策主要将以吸收流动性和信贷数量控制的形式实现。与2月发表的上期货币政策报告相对照，央行使用了同样的语言，来描述其利率政策观点，这表明，在这个问题上的基本观点没有改变。尽管报告对通胀仍然使用了强硬的措辞，央行仍然强调促进国内需求，以抵消外部需求的疲软，这表明，“紧货币、松财政”的政策组合仍将维持。
　　王庆仍然不主张以升息的方式来贯彻从紧的货币政策，而是期待央行继续执行公开市场操作，提高存款准备金率，加快人民币升值步伐，以应对通胀和宏观经济问题。结合地震灾后重建，他表示相信，政府在采取宏观紧缩政策时将更加谨慎。信贷控制放松将早于预期，固定资产投资很可能仍然是今年中国经济增长主要的驱动力。■

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