面对全球通胀问题，各国政策当局似乎正在玩一个“谁先眨眼睛”的游戏

　　通货膨胀日益成为全球性的现象。不仅中国、印度、越南及俄罗斯等新兴市场国家的通胀率居高不下，美国、欧元区甚至日本的通胀率，都出现迅速攀升态势。
　　通货膨胀是一个货币现象，全球通胀是一个全球货币现象。世界上大多数经济体，都有一个中央银行性质的货币政策当局，为本经济体制定并执行货币政策。然而，并不存在一个全球中央银行，因而使用全球货币政策这一概念似有不妥。但在国际经济实践中，美联储却在相当程度上扮演着事实上的全球中央银行的角色。这是因为，美联储的货币政策，对很多国家的货币政策都有很强的直接或间接影响。例如，当美联储进入加息周期，世界上的其他央行也都或早或迟地跟随进入加息周期，或至少终止其减息周期。
　　这一现象是两方面的重要反映。其一，全球化使各国经济周期趋于同步，从而使各国货币政策的松紧周期亦趋于同步。在此意义上，美联储对全球货币政策的影响，是美国经济基本面对全球其他经济体影响的一个侧面。其二，许多国家货币政策体系的安排，也在制度上使美联储货币政策对那些国家的货币政策产生直接影响。例如，如果一国的货币汇率与美元汇率直接或间接挂钩，这就等同于该国把货币政策“外包”给了美联储。
　　这样一种事实上以美联储为领导的全球货币政策体系的安排，在过去几年全球经济快速成长中发挥了积极作用。然而，美国次贷危机的爆发，却充分暴露了这一全球格局的局限性。
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