王庆：美联储降息将令中国政策制定者充分理解美国经济面临的巨大的衰退风险，并严肃思考是否对从紧的调控政策有所放松

    【背景】美国东部时间1月22日早晨（北京时间1月22日晚9时），美国联邦公开市场委员会（FOMC）宣布，将基准利率——联邦基金利率调低75个基点至3.5%。
    这是美联储自上世纪80年代以来幅度最大的一次降息，而且，这是一次破例的举动——联邦公开市场委员会例行的议息会议原定在本月底举行。
    美联储22日同时将贴现率降低75个基点至4%。
    联邦公开市场委员会在一项简要声明中表示，作出降息决定是“由于美国经济前景恶化以及经济增长的下行风险增强”。
    联邦公开市场委员会表示，“虽然短期融资市场的压力有所缓和，但整体金融市场状况继续恶化，一些企业和家庭的贷款状况更为收紧。而且，新的信息反映出住宅市场更加低迷，劳工市场也趋疲软。”
    联邦公开市场委员会认为，可以预见的经济下行风险依然存在，联储今后将继续评估其发展并对风险及时采取措施。预计美国通胀在今后几个季度将趋温和，但仍需继续仔细观察其发展。
    联邦公开市场委员会十位投票会员除Frederic S. Mishkin缺席外，八人投票支持降息，仅威廉·普尔（William Poole）一人表示反对。
　　
　　对于FOMC（美联储公开市场委员会）于1月22日突然宣布降低联邦基金利率75个基点这一非常举措，摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆认为，这一决定将令中国的政策制定者充分理解美国经济面临的巨大的衰退风险，并严肃思考是否对目前从  紧的调控政策有所放松。这样，他此前担心过的“因政策失误而导致的经济过度紧缩”的风险将随之下降。
　　他指出，FOMC此举是“9·11事件”以来，美联储首次在常规会议间隙采取行动。据他介绍，另有摩根士丹利经济学家预计，下周召开的公开市场委员会会议将再次降息25个基点。
　　王庆指出，近期中国股市的大跌，即反映了投资者担忧，中国调控政策存在过度紧缩风险、美国经济衰退导致的外需减弱强于预期。由于从紧政策抑制了国内需求、并进一步深化着全球同步衰退造成的影响，市场存在进入“严冬”的风险。主要由内需带动的房产和金融部门，以及由外需拉动的出口导向型部门，都将严重受损。王庆尤其对股市将遭受“严冬”考验表示担忧。不过，他同时指出，如果中国政府能够适应形势，及时调整政策，此种风险将会降低。
　　王庆将政策姿态的两极（强硬紧缩与“过得去就行”）与是否存在全球性同步衰退组合成四个象限，分别冠以四季名称。其中，较宽松的政策与全球衰退的组合（“秋”）可能性最大，概率为60％，而强硬政策与全球衰退的组合（“冬”）的概率最低，为5％。
　　有鉴于此，王庆将其对今年中国央行调控政策的预期由“上半年两次加息”调整为“全年无加息动作”。他预计，虽然政府不会正式宣布中止现行紧缩政策，但是，政府的政策语调将在近几个月内有所缓和，直至年中时静静地回复到较为温和的姿态。
　　王庆断言，全球性的经济衰退将有助于中国经济在无需政府采取强硬政策干预措施的情况下自行降温，从而避免发生“硬着陆”。中国经济发生“外部输入型软着陆”可能性相应增加。他维持中国经济增长幅度将适度放缓至10%的原有预测。此外，面对疲软的外部环境，中国经济很有可能因此迎来再度平衡。虽然中期（如1-3年）来看，这种平衡对股票市场的影响是积极的，不过，短期内（6-12个月）这一变化可能对股票市场产生负面影响。■

　　《财经》杂志记者吴燕采写
　　本栏目主持人信箱：zheyuyang#caijing.com.cn

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