截至9月末，中国外汇储备余额为1.9056万亿美元。

　　【《财经网》专稿/实习记者 霍侃】由于美国国债收益率持续走低，中国巨额外汇储备凸显投资风险。
　　在中国约1.90万亿美元的外汇储备中，占比近三分之一的美国国债收益率最近持续走低，降至零甚至负收益。同时，下半年以来中国快速增持美国国债，超过日本成为美国第一大债主，巨额外汇储备的保值风险凸显。
　　中国社科院世界经济与政治研究所所长余永定12月29日在中国社科院和北京大学中国经济研究中心联合举办的“宏观经济形势分析会”上说，大量外汇储备购买美国国债收益过低且“很不安全”。
　　12月10日，此前一直在低位徘徊的美国短期国债收益率终于实现了降至“零”，1月期和3月期收益率分别从0.04%和0.03%降至零，是该品种发行以来首次收益率收为零。当日，其他期限的美国国债收益率也在近日低点附近震荡。
　　而美国国债正是中国外汇储备的比重较高的投资品种，且9月以来中国加速增持美国国债。12月15日美国财政部公布的国际资本流动报告显示，截至10月底中国共持有6259亿美元美国国债，比9月底激增659亿美元。
　　根据央行最新公布的数据，截至9月末，中国外汇储备余额为1.9056万亿美元。《财经》记者获悉，10月外汇储备余额出现2003年12月以来首次下降，余额低于1.9万亿美元。基于购买美国国债的绝大多数资金来自外汇储备，美国国债在中国外汇储备中占比近三分之一。
　　10月外汇储备余额的下降引发了学者关于中国外汇储备投资亏损的揣测。
　　对此，旁听讨论会的中国人民银行副行长易纲解释，10月外汇储备余额波动的主要原因是美元兑欧元大幅走强的结果，10月美元兑欧元升值约10%。
　　人民币长期升值的趋势也意味着以美元计价的中国外汇储备面临贬值风险。2005年9月汇率改革以来，人民币累计升值约20%，其中，2007年幅度最大，升值约10%。
　　易纲认为，人民币升值所带来的外汇储备的损失，只有在美元兑换成人民币时才会发生。外汇储备的购买力变化应该用主要可兑换货币的通货膨胀率来计算，例如衡量美元的实际购买力是否发生损失，应该看美国的CPI，而美国的CPI近几年相对较低。
　　同时，易纲说，还要看到问题的另一面，即中国人大部分资产是以人民币持有的，比如银行业的资产超过60万亿人民币，人民币升值导致用美元衡量的中国资产大幅升值，这个账面收益比前面讲的账面亏损要大得多。
　　余永定认为，继续购买美国国债最大的风险是美国在无限制供应货币。商品的价值在于奇缺性，如果一个商品的供应是无限量的，这个商品就没有价值，一种货币也同样如此。现在由于流动性短缺、信贷紧缩，美国经济对货币的需求无限大，“因而短期看美国没有通货膨胀之虞”。
　　但长期看，一旦美国经济好转，对货币的需求不再无限大，除非美联储能在非常短时间内回笼大量的货币，否则，美国就可能出现严重通货膨胀，美元就可能进一步贬值，美国国债价格就会下跌。“中国外汇储备的风险不可低估”，余永定说。
　　中国巨额外汇储备还有其他更好的投资选择吗？外汇储备结构的多元化一直备受关注。由于没有官方数据，通过国际机构和其他国家公布的相关数据测算，中国外汇储备中美元占绝大多数，此外还有欧元、日元、英镑等币种的资产。2008年下半年以来，黄金和石油价格持续下行，有专家提出中国应逢低增持石油和黄金。
　　北京大学中国经济研究中心教授宋国青认为，外汇储备具体买什么很难说清楚，现在认为美国国债不好，如果去买欧元，可能欧元也不好了，原则是一定不能追涨杀跌，而且应该设定投资比例，无论价格涨跌都坚决执行。■

（《财经》实习记者王悦威对此文亦有贡献）

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