Breakingviews评论认为，对GMAC来说，为了起用这笔资金，可能需美联储放宽资本水平的要求

　　【Breakingviews专栏】对美国汽车制造商的救助正呈现灾难性地急剧下滑的趋势。为了拯救通用汽车（GM），美国财政部已拿出了60亿美元来支撑通用汽车金融服务公司(GMAC)。但是，对于GMAC来说，为了起用这笔资金，美联储可能不得不放宽资本水平的要求。另外还有一些令人不安的迹象，美国财政部和美联储并不完全一致，这可能进一步损害它们的信誉。
　　上周，美联储批准GMAC申请成为银行控股公司，却提出了苛刻的条件，这样GMAC才能获得政府巨额贷款。美联储要求GMAC拼凑约300亿美元的股本，以此来证明“资本雄厚”，并减少Cerberus和通用汽车所持有的股权。
　　但是，美国财政部似乎将事态向着相反的方向推动。美国财政部从问题资产援助计划中抽走了10亿美元的资金借给通用汽车。如此一来，通用汽车可以参与即将到来的GMAC股票权证发行。这实际上将增加通用汽车公司所持有的GMAC股份。
　　当然，财政部采取这个途径可能有几个原因。一是，政府已采购50亿美元的优先股和认股权证。二是，贷款给通用汽车公司，好过直接购买GMAC的普通股，一旦汽车制造商破产，它可以获得优先赔偿。
　　更让人担心的是，这60亿美元可能是众多资金需求中第一次借款。毕竟，GMAC仍然在亏损。
　　自2007年开始GMAC就损失了将近75亿美元，现金流也没有过剩。2008年9月底，GMAC得到90亿美元的救助，且正在吸收股东20亿美元的投入，包括购股权发行，现在又有50亿美元的救命钱。
　　刚刚达成协议的债务及优先股交换要约的截止日期，不得不延长了好几次。据称，很多债券持有人交换它们的债务，以满足美联储的资本要求，但是，这并没有将大量过剩的现金，利用到新的贷款上，或作为抵御未来损失的一个缓冲区。
　　如果GMAC的灾难最终将以把美国纳税人推入美国汽车业这个深不见底的泥潭而终结的话，政府应当坚定立场，迫使汽车制造商在申请破产保护（Chapter 11）的支持下重组，这会是一个更好的理由。■
　　
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（Dwight Cass /文 《财经》实习记者 温晓丹/译）

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