固定资产投资逆经济周期而行，或能在短期内稳定经济增长，但投资增长的质量关乎长期增长的效率和可持续性

　　【《财经网》专稿/首席经济学家沈明高记者 王晶】11月城镇固定资产投资的名义增长率有所下降，但考虑到原材料价格的大幅度下调，投资的实际增长速度保持了稳中有升的势头。
　　随着刺激经济计划的落实，再加上可能更加宽松的信贷政策，未来特别是明年一季度投资增长保持稳定的几率较高。从政策提前量的角度来看，明年的投资计划越早明确，越有利于引导市场的预期，稳定投资者信心。
　　国家统计局12月16日公布的数据显示，1月-11月，城镇固定资产投资127614亿元，同比增长26.8%，较前十月27.2%的增幅下滑0.4个百分点。
　　11月单月较去年同期增长23.8%，但考虑到工业品出厂价格（PPI）迅速走低，11月城镇固定资产投资实际增长有所上升，实际月增长幅度（即扣除PPI）已经从上半年的不到20%回升到了20%以上。

　　中国政府11月初决定，今年四季度追加1000亿元中央投资刺激内需增长，缓解经济受到外需趋冷的影响，并且1000亿元中央投资还预期拉动地方和社会投资共计4000亿元。为了迅速拉动经济走出低谷，1000亿元中央投资中大部分在11月底就已经落实到各个项目上。
　　从项目隶属关系看，11月中央项目投资增长较快。1月-11月中央项目投资13124亿元，同比增长31.8%，较前十月增加3.1个百分点。相比中央项目，地方项目投资却略有回落。1月-11月，地方项目投资114490亿元，增长26.3%，较前十月回落0.8个百分点。

　　中央项目投资的持续增长，显示出11月初出台的经济刺激计划，或已在投资上显示出效果，这在一定程度上可拉动四季度的国内生产总值（GDP）。相比之下，由于投资者担心未来经济增长的不确定性，以及地方政府的财力下降，地方项目投资略有走软。
　　不过，中央政府“4万亿”刺激经济计划出台后，地方政府表现出高涨的投资热情。如果地方政府逾20万亿元的投资计划部分得到实施，2009年地方项目投资也将加速。
　　从行业看，上游产业仍然保持了较快增长。“4万亿”刺激经济计划的重点项目之一的铁路运输行业，1月-11月增长了41.1%，较前十月增加1.3个百分点。相比之下，煤炭开采及洗选业投资回落幅度最大，前11个月，煤炭开采及洗选业投资同比增长34.8%，较前十月回落6.2个百分点，但增长依然强劲。

　　最后，11月的外商直接投资实际完成金额增幅出现回落，前11个月，港澳台商投资和外商投资分别完成5613亿元和6873亿元，分别增长18.2%和15.8%，分别较前十月下降1.5个百分点和1.4个百分点。
　　未来，随着“4万亿”刺激经济计划的逐步落实，中国的固定资产投资仍会保持较快的增长，对上游企业产品需求会有较快的提升，从而增加上游企业特别是国有企业的利润。但是，如果投资增长主要集中在上游企业，除非外需能够短期内见底反弹，或者国内消费继续保持较快增长，否则，产能过剩的情形会更加严重，通货紧缩的压力有可能上升。■

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