信贷增长重新提速，但货币供应量（M1和M2）均回落至历史低位，表明经济仍在收缩中

　　【《财经网》专稿/首席经济学家 沈明高 记者 王晶】受宏观调控政策的转向和投资规模扩张影响，11月人民币贷款增长出现了加速。但货币供应增长持续下行，同时工业增加值增幅降至十年新低，表明经济活动仍在收缩中。
　　中国央行12月15日公布数据显示，11月广义货币供应量（M2）增长速度持续下行，比上月末低0.22个百分点，同比增长14.8%，为2004年以来最低。同时，狭义货币供应量（M1）同比增长6.8%，比上月末低2.05个百分点，是1997年有该项数据统计以来的最低增长速度，这在一定程度上反应了目前经济的活跃程度偏低。

　　央行数据显示，11月，人民币贷款增长16.03%，涨幅已回到2008年1月的水平。由于执行信贷紧缩政策，2008年3月以来，人民币贷款月同比增速均低于15%。从部门情况看，企业贷款增长速度明显快于居民贷款增长。其中，11月居民户贷款增加208亿元，较10月多168亿元。非金融性公司及其他部门贷款增加4561亿元，较10月多2782亿元。企业贷款增长快于居民贷款增长，显示出房地产市场的低迷。
　　经济活动的减速还表现在市场利率继续走低。11月银行间市场同业拆借月加权平均利率2.30%，比上月低0.4个百分点；质押式债券回购月加权平均利率2.28%，比上月低0.4个百分点。
　　11月人民币存款同比增长19.94%，较10月略有下滑。不过，分部门看，居民户储蓄仍然继续增长，带动人民币存款总体增速下滑的是因为企业和财政存款的下降。从分部门情况看，居民户存款增加3827亿元，同比多增1199亿元；非金融性公司存款增加1616亿元，同比少增1788亿元；财政存款减少1403亿元，同比少增1899亿元（去年同期增加496亿元）。居民存款继续增加，表明目前经济持续下行阶段，居民的消费意愿依然不高。
　　到目前为止，宽松的货币政策对刺激经济活动的效果仍然有限，但解除信贷控制的效果相对明显。1月-11月人民币各项贷款按可比口径增加4.14万亿元，同比多增5554亿元。预期未来贷款增长仍有加速的可能。按年初的信贷政策计划，金融机构今年增加贷款3.63万亿元。
　　国务院办公厅周末出台了细化“国九条”的意见，其中明确提出，“要使得贷款增长高于GDP增长与CPI之和3个-4个百分点。”如果这一政策得以实行，明年的信贷环境将会更加宽松。
　　贷款的持续增长，对“4万亿”投资项目的落实和稳定经济的效果，或将在明年下半年显现。但银行的贷款质量仍然值得关注，如何做到既扩张信贷、又确保信贷的质量，对商业银行而言将是一大挑战。■

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