过多地注重基础设施和上游行业的刺激，不但会增加新的产能过剩的压力，也可能会出现“上游热、下游冷”的不平衡局面

　　【《财经网》专稿/记者 王晶】已公布的11月经济统计数据表明，中国经济快速下滑不可避免。与国内生产总值趋势同步的工业增加值，11月会出现大幅跳水。除了内外需同步深幅调整，还有其他因素在推动中国经济快速下滑。
　　在《财经》研究部12月15日推出的第十七期《财经·宏观周报》中，《财经》首席经济学家沈明高对中国经济快速下滑的原因进行了剖析。他认为，工业增加值减速是外需和内需同步向下调整的结果，也与工业生产结构的不平衡直接相关。尽管政府刺激经济的计划或许会对12月的部分统计数据有所帮助，但整个经济下滑有可能持续到明年上半年，后续走势取决于“4万亿”刺激经济计划实施的效果。
　　沈明高从六个方面分析中国经济快速下滑的原因。
　　首先，在供给增速滑落的同时，价格指数亦同比大幅下行，表明需求下降快于供给下降。
　　其次，最近出口增长的急跌又一次构成了工业增长的瓶颈。导致出口增长下滑的因素主要有两个：一是人民币升值，其目的主要是为了平衡贸易，使得人民币计价的出口增长从2007年开始稳步下降；二是平衡贸易的努力突遭外部经济放慢的拖累，出现了叠加效应，以人民币计价的出口增长从2007年的平均20%左右，跌至今年10月前的10%左右，但到了11月更出现了9.7%的负增长，也是亚洲金融危机以来罕见的。
　　第三，内需放慢与外需的叠加效应也非常明显，这是中国经济调整与外部经济调整重合的结果。在到目前为止的出口放慢中，重工业产品出口仍然保持了相对稳定的增长，但是，10月重工业增加值的放慢速度却首次超过了轻工业。
　　第四，工业增加值的大幅度放慢的另外一个可能性是企业消化库存的结果。2007年下半年，工业品出厂价格（PPI）不断上涨，下游企业为避免投入品价格进一步上涨风险，大量购入主要原材料及中间品。当PPI下行，企业开始快速出清和消化库存，同时减少生产，带动PPI和工业增加值的下滑。
　　第五、去年下半年开始的货币政策从紧提前为企业特别是中小企业瘦身，减少了对上游产品的需求，但对大型企业或国有企业投资的影响相对较小，这一反差或许也拉大了重工业供给与需求之间的差距，导致重工业增加值的快速下滑。但是，今年上半年一些企业就开始歇业或倒闭的调整，从某种程度上来说，这是健康的，否则，下游企业下半年面临的调整可能将更加激烈。另外，在工业生产中，非国有企业比重的增加也是工业生产快速调整的原因之一，这些企业对市场和经济前景的不确定性更加敏感，调整的步伐也快于国有企业。
　　第六，其他一些临时性因素如冰雪灾害、汶川地震和北京奥运会，也对工业生产的调整产生了持续性的影响，可以部分解释地区间工业增加值增长速度之间的差异。
　　受政府刺激经济计划的影响，或许12月的部分统计数据会比11月略有好转，但更深的调整可能会出现在明年上半年，特别是第一季度。
　　从刺激经济的效果来看，如果未来“4万亿”的方案能够从产业链较长的行业的末端启动，对稳定全局经济增长有较大的帮助，否则，过多地注重基础设施和上游行业的刺激，不但会增加新的产能过剩的压力，也可能会出现“上游热、下游冷”的不平衡局面。从这个角度来看，保障性住房建设，通过提高粮价和减税的方式直接鼓励消费，特别是从开放服务业市场的角度满足多样化的消费需求，既符合产业结构调整的方向，又能够收到事倍功半的效果。
　　第十七期《财经·宏观周报》的内容还包括“《财经网》辩论——‘保就业’还是‘保工资’？”在持续两周的辩论中，从事社会保障研究的社会学家、经济学家及读者就人力资源和社会保障部发出的近期暂缓调整企业最低工资标准发表自己的看法，对经济下滑之际，应该保证就业还是保证最低工资进行讨论，提出了众多具有借鉴意义的观点和建议。■

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