Breakingviews评论认为，GE Capital公开的“瘦身计划”，基于其对经济状况的相当悲观预期，但是，这个表面上让人信服的预期，也许尚未估计到最糟糕的情况

　　【Breakingviews专栏】通用电气（General Electric，GE）下属的金融服务集团（GE Capital）对未来经济前景感到悲观。在该公司的预期中，失业率将升到9%，两家相关的航空公司会被清盘以及债务市场将持续低迷。基于上述悲观的预期，GE公布了一个“瘦身计划”的细节，打算大幅缩减公司的资产规模，并调整公司的融资结构。
　　如果GE Capital的上述悲观预期是合理的，那么最近的调整可能只是揭开其大规模重组戏幕而已。 
　　按照GE Capital老板迈克·奥尼尔（Mike Neal）的计划，该公司近7000亿美元的现有总资产将被缩减，并减少对短期债务的依赖。为了缩减资产，GE Capital将逐步关闭占总资产10%的贷款业务。为了减少对短期债务的依赖，GE Capital会把商业票据的融资总额从今年底的800亿美元，削减到2009年末的500亿美元，从而提高长期债务在融资结构中的比重。同时，该公司还可能通过发行存单（CD）或购买储贷银行来增加存款。
　　GE Capital的这些措施，同样被华尔街其他证券公司和大型商业银行正采用。这确实有助于提高投资者对于GE Capital的信心。在早盘交易中，通用电气的股票价格上涨逾10%。
    GE Capital的上述悲观预期，有助于让投资者相信，GE已经对暗淡的经济前景有了充分的估计，实际情况只会比这个预期更好而不会更坏。这个预期假设美国2009年的失业率为8.5%，最坏可达9%，高于今年10月份的6.5%，这个数据也远高于1990-1991年经济衰退后的失业率。
　　GE Capital还认为，在不景气的环境下，它们的航空公司顾客当中，将会有两家被清盘，英国的房屋价格也将下降达20%。至于市场方面，该公司还假设，它一贯依赖的商业票据市场，将不会有很大改观，并且全球投资级债券的发行将会缩减大约35%，至1.3万亿美元。
　　如果GE的悲观的预期是合理的，该公司2009年的账面减计金额预计将猛增30%。问题是，GE的预期与市场的共识差异并不大。现实可能会更糟，因为悲视的预期有可能导致更悲观的结果，如果问题会朝消极的方向螺旋式地发展下去，GE Capital资产规模就会被迫进一步缩水。
　　过去的一年，如果有一个教训值得美国公司的商业管理者吸取，那就是所谓的历史“最坏情况”，在今天的经济环境下，也不算是“最坏情况”。■

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（Lauren Silva Laughlin/文 《财经》实习记者 陈璐/译）

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