10年期美国国债收益率低于3%，创50年来新低；持有美国国债的外国投资者将面临更大风险

　　【《财经网》专稿/记者 李增新】如果有人借钱，要十年以后才会偿还，每年付的利息不足本金的3%，有多少人愿意借？——很多，当借钱的是美国政府的时候。
　　11月26日，10年期美国国债收益率降至2.98%，为50年来首次降至3%以下。此前一周的11月20日，2年期、5年期和30年期已经分别创下至少20年来的新低。收益率降低实际上是国债价格升高的另一面，而价格升高正反映了市场对美国国债的强烈需求。
　　

　　这不仅因为美国一直以来享有最高的主权评级，以政府信用为担保的美国国债因此也被认为最“安全”；还因为，美元作为世界主要结算货币和储备货币，美元资产在世界官方外汇储备中所占份额最大，美国国债则是其他国家外汇储备兼具流动性和安全性考虑的首选。
　　基于此，在投资者对金融市场和整体经济极为悲观、大部分投资工具现在看来都风险颇大的情况下，美国作为全球金融危机起源地，其国债反而成为“避风港”，受到市场追捧。
　　也许是雷曼兄弟这一曾被认为“这么大的公司怎么可能倒闭”的“旗舰”型公司也未能逃脱破产命运，给人的震撼太大，现在人们更相信“没有不可能”。所以，即使救市措施几乎“无所不用其极”，对市场恢复信心的作用仍相当有限。
　　“关键的问题在于，没人知道目前已经得到救助的金融机构，将来是否还需进一步的注资。” 华盛顿智库彼得森国际经济研究所的一位研究员表示。当大家总在等待“下一只鞋落下”的时候，没人敢贸然投资。“别忘了，当初AAA级的次贷资产，也被认为是违约风险很低的。”
　　以最近救助花旗集团为例，虽然美国政府将承担花旗集团3060亿美元高风险房产相关贷款与证券资产池中可能出现损失的90%，但仍没人能保证，花旗集团高达2万亿美元的总资产中没有其他违约风险。
　　市场几乎“哀鸿遍野”，新近发布的宏观数据也一再强化经济的衰退前景：
　　三季度美国企业利润比二季度下降146亿美元，同比降幅高达9%；三季度GDP数据经修订后为负增长0.5%，比此前的统计初值还要下挫0.2个百分点；10月耐用品订单连续第三个月出现下降，当月耐用品订单额降幅达6.2%；10月个人支出较上月下降1%，也创下了2001年9月以来的降幅记录。
　　对美国国债的需求强度一向与市场和经济景气呈反向变动。经济状况不佳时，国债收益率降低，市场对美联储降息或通过数量型扩张向市场注入流动性的预期也会加大。
　　而目前基准利率仅为1%，美联储已没有太大政策空间。目前能做的，也就只是创新的融资工具，为市场注入流动性。
　　大举注入流动性，在中长期内固然有助于为资本市场、特别是为按揭贷款融资“输血”，并减轻其他投资者的压力；但当市场稳定、金融机构的运作恢复正常以后，美联储则必须考虑怎样才能有效回笼流动性的问题——否则，今天这场很大程度上源于流动性过剩的危机，将在未来重演。■