大幅“双降”是对经济非正常调整下的一剂猛药，一年期贷款利率距亚洲金融危机之后的低点仅27个基点之遥。也表明，目前面临的经济放慢，不亚于亚洲金融危机后中国经济面临的调整

　　【《财经》首席经济学家 沈明高】距出台“4万亿”救经济政策不到三周，央行超预期的大幅度“双降”，旨在稳定市场信心。目前，外需的急剧收缩，国内投资者和消费者对未来经济不确定的担心，也加剧了国内需求的下降，这次罕见的利率政策调整是对经济非正常调整下的一剂猛药。
　　央行决定，从2008年11月27日起，下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各1.08个百分点。同时，从2008年12月5日起，主要金融机构人民币存款准备金率将下调1个百分点，中小型存款类金融机构的存款准备金率则下降2个百分点。

　　这次108个基点的减息是1997年亚洲金融危机以来幅度最大的一次。1997年10月央行曾一次减息144个基点。央行减息的幅度在一定程度上也表明，目前面临的经济放慢，不亚于亚洲金融危机后中国经济面临的调整。
　　贷款利率的大幅度下调，有助于降低企业财务成本，也会鼓励投资，对资产价格有一定的支持作用。但效果有多大，是否可持续，完全取决于市场对未来经济走向的判断和信心。宽松的货币政策，加上 “4万亿”刺激投资的计划，如果能稳定一部分企业的需求，缓解工业生产的压力，将对减少银行“惜贷”、增加中小银行可贷资金、稳定市场和经济产生积极的影响。
　　由于存款利率同幅下调，一年期存款利率调整后仅为2.52%，这或许会抑制目前20%以上的居民存款增长，提高消费者的消费意愿。但政府应当意识到，通过降低存款利率的方式刺激短期消费，并不利于未来消费的增长。因此，在下调存款利率的同时，政府应出台切实可行的政策措施，增加居民的财产性收入，包括发展公司债市场等固定收益类产品。
　　当然，这么大幅度的减息也会引起市场的担心，即经济基本面已经出现了根本性的变化，甚至基本面的变化比市场预期还要差。目前，由于未来经济的不确定性，一些企业只考虑未来三个月的投资和生产安排。这对年底很多企业在计划明年的投资和生产时带来了更大的不确定性，企业的观望情绪浓厚。消费者也同样持币待购。
　　从恢复市场信心的角度来看，仅仅依靠大幅度的减息仍然不够，政府还需加强对市场预期的引导和宣示。目前一年期的贷款利率，距亚洲金融危机之后5.31%的低点仅27个基点之遥，继续下调贷款利率的空间已经不大。
　　通常情况下，货币政策对防止经济过热和通货膨胀的效果，要大于其防止经济下滑或通缩的效果。在目前经济走向非常不明确的情况下，除了实施宽松的货币政策，仍需出台对解决目前经济放慢更有针对性的财政政策和措施。这些措施可能包括：第一，减税，以刺激城镇居民的消费。第二，加大刺激农村消费的力度，提高对劳动力密集型产品的需求。第三，加快服务业市场开放的步伐，打造未来几年经济新的增长点。■

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