业内人士认为，对于借壳上市的券商，上市如同一个鸡肋，短期内行情不会好转，无法再融资补充资本金，而资本金的匮乏又反过来影响券商业务的开展

　　【《财经网》专稿/记者 李箐 实习记者 王晓璐】即便处于行业的寒冬，券商们仍报着热切上市的希望。同时，已通过借壳上市的海通证券（上海交易所代码：600837），如今在限售股解禁后连续出现了三个跌停。
　　11月21日，参与海通证券定向增发的七家公司共12.9亿股限售股正式解禁。12月21日、12月29日还将分别有一家共1.6亿股、52家共20.7亿股定向增发限售股解禁。
　　由于前两批解禁股份规模达到14.5亿股，占总股本比例为17.6％，除权后持有成本为每股17.94元，第三批限售股份为借壳前原海通证券股东所持有（52家股东单位持股），规模达到20.7亿股，除权后成本仅为 1.44 元/股左右。而且第三批限售股由于成本低廉、持股较为分散，其抛售将没有悬念。
　　国泰君安证券研究所研究员梁静在其分析报告中称，“尽管前两批限售股的账面浮亏已达到-17.6％，但若不及时抛售，其损失要远比现在大的多，因而，从博弈的角度来看，对于第一批解禁股东而言，讨论是否抛售已没有意义，尽早抛售将是最为理性的选择，否则将人为刀俎、我为鱼肉！”
　　从11月21日起，海通证券开始了连续的跌停，股价从13元一线迅速跌至9.7元。“按照比较安全的2倍PB算，海通应该跌至9元左右。”梁静说。
　　“在目前低迷的市场情况下券商通过借壳上市弊大于利，海通的连续跌停已经是警示。” 天相投资顾问分析师周荣华说，“未来的再融资并不乐观。”
　　近日，又有两家券商宣布了借壳上市的方案。
　　11月21日，ST长运（上海交易所代码：600369）公告，中国证监会上市公司并购重组审核委员会审核通过了西南证券有限责任公司借壳上市方案。
　　11月24日，SST集琦（深圳交易所代码：000750）公告称将正式启动资产置换暨以新增股份吸收合并国海证券程序，同时提出10送2的股改方案，最晚于12月4日复牌。
　　“这两个个案都是2006年底股权分置改革的产物，如果没有违规的内幕交易，监管层还是乐于推动其借壳上市的。”国泰君安证券研究所研究员梁静说。
　　对于证券公司来说，与借壳上市不能同时融资相比，首次公开发行上市（IPO）能够直接完成融资需求，迅速弥补券商资本金，这对于当前弱市中摇摇欲坠的券商来说至关重要。但是IPO上市需要严格的财务数据和审核，这对于很多有包袱的大型券商和中小券商来说困难很大， 因此相当数量的中型券商都选择了借壳上市。
　　不过，对于想借壳上市的券商，当前并不是一个很好的时机。海通证券借壳上市后，完成了260亿元的再融资，迅速扩大了资本金，而当前根本看不到再融资的可能。
　　“对于借壳上市的券商，上市如同一个鸡肋，短期内行情不会好转，无法再融资补充资本金，而资本金的匮乏又反过来影响券商业务的开展，很可能陷入亏损、ST的境地。” 某券商高管说。
　　“先占一个名额，可以为未来的长远发展做打算，毕竟运作了这么久。”梁静说，“短期内肯定是不能进行再融资的。”
　　国信证券分析师王军清表示，目前这几家券商借壳上市还有一段时间，而且它们的规模都不是很大，市场最近估值水平较低，如果再融资的话，发行价格也不会很高，市场形成的压力不是很大。
　　同样亟需资本金增强实力的光大证券和招商证券，虽然已经通过证监会的发审会，也没有发行，而是与其他34家公司一样等待市场的好转。■

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