*ST华源已亏损数年。2008年5月，公司被暂停上市。

　　【《财经网》专稿/记者 赵何娟 实习记者 张丽华】华源股份有限公司（上海交易所代码：600094，下称*ST华源或华源股份）仓促抛出的破产重整计划不尽如人意，首次投票被债权人否决。
　　11月20日下午，*ST华源第二次债权人大会在上海召开，表决破产重整方案。投票结果显示，代表债权总额8亿元的78家普通债权人投了同意票，这远低于“必须超过债权金额总数三分之二以上”的通过条件。
　　“宁可破产也不要执行这个重整计划。”不止一位普通债权人向《财经》记者表示。
　　根据破产法，债权人还有第二次投票表决的权利，下次投票表决定于12月1日。如果投票再不通过，破产管理人还可向法院申请强制裁决。“我们不愿意由法院强制裁决，如果不通过，则华源极有可能直接进入破产清算程序。”此次清算组组长、北京市金杜律师事务所律师王福祥向《财经》记者多次强调。
　　但在诸多债权人看来，此次重整方案的提出显得相当仓促，其中多有难以自圆其说之处，而管理人在债权人大会上的答疑更让债权人难以信服。
　　
重整方案被否
　　*ST华源管理人称，破产重组是公司起死回生的惟一选择。管理人在进入时就发现，*ST华源已亏损数年。2008年5月，公司被暂停上市。
　　2008年8月11日，华源系一家子公司申请*ST华源破产重整。9月27日，上海市第二中级人民法院通过申请，并指定破产清算组为破产管理人。根据华源重整计划草案，全体股东将同比例缩股，缩减比例为25%；华源集团让渡其持有的87%公司股票，共计让渡10109.31万股，其他股东分别让渡其持有的24%公司股票，共计让渡约8541.09万股。
　　管理人解释，由于公司股本规模较大，导致重组成本高、风险大，在现有条件下难以吸引潜在重组方，因而选择缩股。11月21日举行的出资人大会上，股东们高票通过了该权益调整方案。
　　根据该方案，出资人缩股和让渡部分，一部分给债转股的债权人，一部分则给重组方。管理人介绍，公司谈判了数十家重组方，但真正有意向的很少，目前已经锁定了一家重组方，如果重整方案可获通过，则下一步将尽快引入该重组方。方案还承诺，将以定向增发等方式注入不低于10亿元且有一定盈利能力的优质净资产，使*ST华源恢复持续经营能力和持续盈利能力，成为业绩优良的上市公司。
    但债权人对此方案普遍不认可。债权统计结果显示，*ST华源共148家债权人，251笔债权总额近24.89亿元，其中134家为普通债权人，5家担保债权人，2家税款债权人。
    经估算，以出资人让渡股票比例进行分配，加之第二次债权人大会时又对普通债权人债转股比例做了调整，每100元债权分得3.8股降为3.3股，以停牌前一日收盘价4.37元测算，普通债权清偿比例从超过16%降为14.44%。
    如果重整方案未获通过，管理人也未申请法院强制裁决，最后进入破产清算程序，经估算，普通债权人能获得的受偿比例仅为0.59%。
　　据统计，普通债权人总计金额近18亿元，其中银行债权占三分之二以上，高达近15亿元，涉及中行、建行、农行、交行、上海银行、浦发银行等多家单位。
　　这些银行债权人多持反对意见。以工商银行为代表的银行债权人在第一次债权人会议上即提出异议，理由是即便管理人快马加鞭出台正式方案，作为上市公司，工商银行也必须经过分行、总行层层审批，甚至股东大会的表决，方能作出决策，时间极其仓促。
　　还有债权人提出，以华源股份股票停牌前一日收盘价格4.37元作为依据，按照100元债权受偿3.3股，4.37元的基价太不合算。华源股份停牌的这半年正是A股市场暴跌的半年，现在开盘价格估计已不足2元。

质疑资产缩水
　  究竟谁导致了*ST华源不得不走上破产之路？很多债权人指责，当初作为重组方入主华源的大股东华润集团是主要责任人。
　　重整预案显示，*ST华源目前实际可处置资产的评估值约为1.67亿元。而2005年华润进驻初始，华源股份的总资产仍有33.76亿元。债权人质疑这一资产骤减的过程。
　　有银行债权人更直白地提出，“华润集团于2005年受国资委委托重组华源，但此后三年，华润进入后不断购买华源的优质资产，最终把华源引入破产重整，这样做是否合适？”
    另一普遍的反对意见在于，重整估算中，债权人受偿比例为14.42%，但出资人受偿比例高达57%。
　　“大股东重整后仍保留1500万股，按每股1元投资，占总投资额的10%，债权人只占3.3%，请问对破产负有直接责任的大股东，有什么资格保留这么大的权益？”
　　诸如上述问题，债权人在会上反复提出。常州一位债权人对《财经》记者表示，“我们就是对大股东侵占债权人利益不满，0.59%和14%对我们来说区别不大。而且如果真正进入破产程序，还要重新进行清算，很多资产都必须要追溯，现有的0.59%比例有故意做低的嫌疑。华源股份的品牌价值也未作估算。”
　  该债权人对资产评估结果提出疑义，以陆家嘴的商务楼为例，资产评估价仅为5000万余元，折算单价仅为每平方米3万余元，远低于陆家嘴同地段其他商务楼价格。
　　小股东也有同样疑问。在11月21日召开的*ST华源出资人大会上，虽然股东们通过了权益调整方案，但仍不断有小股东站起来质疑华润“掏空”华源股份的行为。
　　有一位小股东更形象地称，华源股份就像一个病人，被期望成为医生的华润集团进来后，不但不对病人提出医治方案，反而不断地取走该病人的心脏、肺等有价值的器官，直到此病人要么死去，要么只能接受他人的高价器官移植。
　　对此，清算组组长王福祥解释，据其调查，华润在资产处置上，无论是司法处置，还是自身的挂牌交易处置程序都属合法。但他并未对处置实体交易本身进行说明，在记者一再追问下称，“我对华润怎么做的真的不清楚。”
　　针对华润对华源股份资产处置的疑问，管理人表示，华源股份已处置资产都是有账可查、有法律可依的。管理人最强调的是，“华源股份当务之急、重中之重，是把重整草案继续执行下去，以前资产处置情况不妨先搁置。”
　　这些解释并未能说服债权人。在现场听管理人解释过程中，不少债权人就拿起表决的投票单，在“不同意”上画上了重重的一笔。■

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