通缩和经济负增长的风险正在上升，美联储有望再度降息

　　【《财经网》专稿/记者 张环宇 特约记者 王楠】一个很有意思的现象是，在最近几个月，各国央行的政策都在不知不觉中出现了“大转弯”。如果我们把视线挪回到几个月前，央行的声明中仍然极力地为自己捍卫物价稳定的职责辩解着；而现在，一切的一切都转移到了经济下行上。
　　11月19日公布的美联储上次议息会议纪要显示，美联储对经济前景的展望进一步悲观。报告中预计，美国经济可能在2008年下半年和2009年上半年遭遇负增长，失业率的预期也被相应调高。这无疑加剧了市场对美联储在12月进一步降息的猜测。
　　当日联邦基金利率期货的引申概率显示，在2008年12月16日举行的议息会议上，美联储维持1％利率不变的可能性为4.2％；降息25个基点的概率为12.3％；降息50个基点的概率为44.7％；降息75个基点的概率为38.8％。
　　央行降息预期大增的背景在于，消费者价格指数明显进入下行的轨道。美国劳工部11月19日公布的数据显示，10月消费价者格指数（CPI）环比下降1％，创下1947年该指数创建以来的最大环比降幅，但剔除食品和能源价格的核心CPI 环比却仅下降0.1％。

　　显然，能源价格的暴跌是带动整体CPI下降的最主要动力。近月，汽油和天然气价格明显下调，国际原油价格也屡创新低，目前纽约商业交易所活跃期原油期货合约价格已经回落到了50美元－60美元每桶的价格区间中。与2008年7月11日创下的147美元每桶的历史最高价相比，跌幅已接近60％。
　　需求不足的预期成为油价“杀手”，石油输出国组织虽然极力挽回，但效果并不明显。欧佩克最新的一份报告显示，因全球经济增长放缓，原油需求预估被再度调低。欧佩克预计2009年全球对欧佩克石油产出的日需求平均为3092万桶，这一预测较10月预测值降低了22万桶，较2008年全年需求的预估值减少了92万桶。
　　石油输出国组织轮值主席、阿尔及利亚能源和矿业部长沙基卜·哈利勒(Chakib Khelil)的观点颇具代表性。他认为，欧佩克的目标是使国际油价稳定在每桶70美元－90美元之间，如果油价跌破这一区间，石油行业投资不足必然导致石油生产不足，这可能意味着在2012年油价将重返高位。
　　石油生产国和石油消费国之间的利益争夺，是石油市场上永恒的伴奏。在国际油价不断下行的过程中，生产商“明智”的做法显然应该是限量减产，而不是薄利多销。这种情况在很多资源出口国亦十分明显，世界主要的铁矿石生产商目前亦开始减产以应对铁矿石价格的下行压力。
　　鉴于此，将于12月17日在阿尔及利亚西部城市奥兰举行的欧佩克部长级会议上，欧佩克极有可能再度做出减产的决议。
　　不过，随着经济衰退预期的形成，失业率的提升以及信贷条件紧缩，消费意愿很难恢复到常态，这必然将进一步给物价指数施以下行压力。特别是失业率的上行，无疑将在更广泛意义上给经济造成负面打击。在10月的非农就业人口报告中，可以清楚地看到，就业压力由房屋市场和消费终端两个方向同时至制造业和出口行业的清晰图像。
　　同样于11月19日公布的10 月新屋开工和营建许可数据，也从另一个角度揭示建筑业的调整仍处谷底。美国10月新屋开工数环比下降4.5％，10月营建许可数环比下降12％，独栋建筑许可数环比降幅更是高达14.5％。营建许可数更大幅度的下滑，也显示了美国政府当前的担忧，这就是说，房市的深度调整也许还没有结束。■

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