私募股权基金的理想时代已经终结，整个私募产业将面临融资额减少、杠杆率下降、退出通道受阻以及战略模糊等困境

　　【《财经网》综合报道】萧条的资本市场和信贷市场，将使私募股权基金“进出两难”。
　　华信惠悦咨询公司发布研究报告称，私募股权基金的理想时代已经终结，整个私募产业将面临融资额减少、杠杆率下降、退出通道受阻以及战略模糊等困境。
　　报告称，动荡市场中，基金管理人需要保持镇定谨慎，避免被动改变战略。
　　华信惠悦中国投资咨询部总经理冼懿敏女士认为，“过去一段时间，私募股权基金拥有便宜易得的债务、不断抬升的价格与多样便利的退出渠道，使得他们不需要用高水准的投资技巧与判断，就可以为投资者创造强劲的回报。但是，那个时代已经终结。”
　　现在，私募股权基金面临着紧缩的信贷市场，基金管理人需要拿出更多的自有资本维持交易，但是投资预期的回报可能也会降低。
　　华信惠悦认为，很多经历了杠杆资本结构调整模式的公司，发现他们饱受债务负担困扰，退出也更加困难；扩大市盈率不再是私募股权基金管理人可依赖的回报驱动因素。
　　今年三季度，随着不少金融机构陷入困境，全球杠杆贷款市场迅速萎缩，私募股权基金融资也创出两年多来新低。华信惠悦报告引述数据称，从2007年二季度到2008年二季度，美国杠杆收购交易减少约七成。
　　不过，市场上也存在一些在过去两年间募集了大量资金的私募基金。华信惠悦认为，大型与超大型基金管理人，现在都处在资本部署的两难境地，他们将会追求与先前的基金大相径庭的战略，而在这些领域该管理人，却缺乏或者没有成功案例。但“创新和不顾一切之间只有一线之隔”。■

（《财经》记者 张曼）

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