中信泰富11月12日发布公告，中信集团与中信泰富达成了救助协议。

中信集团将出资116亿港元认购中信泰富可转债，若完成转换将成为中信泰富绝对控股股东，荣智健个人持股稀释至11%；中信集团还将接手中信泰富部分衍生品合约

    【《财经网》专稿/驻香港实习记者 王端】中信集团公司（下称中信集团）计划通过认购可转债形式，向子公司中信泰富（香港交易所代码：00267，下称中信泰富）注资约116亿港元，并重组中信泰富的外汇衍生品合同，以拯救这家因外汇投机而造成巨额亏损的老牌中资背景企业。
    2008年10月20日，中信泰富对外披露因投机外汇衍生品而酿成逾百亿港元亏损消息，震动市场。中信泰富主席荣智健随即向母公司中信集团求救，中信集团承诺给予15亿美元备用借款，以稳定市场。
    10月29日，中信集团派出副董事长兼总经理常振明、总经理助理张极井带队的工作组，赴香港与中信泰富交易对手谈判，寻求解决方案。自10月30日起中信泰富股票停止交易，当天收盘价为6.06港元，较年初下跌85%。
    市场此后一直等待中信集团宣布拯救方案。根据中信泰富11月12日夜间在香港交易所发布的公告，中信集团除向中信泰富提供15亿备用贷款外，还与中信泰富达成两项协议，亦即拯救方案的两部分。
    其一，中信集团将向中信泰富提供116.25亿港元认购可转债。可转债到期日为2009年1月31日，转换价格为每股8港元，较中信泰富停牌前价格溢价约32%。
    一旦中信集团认购的可转债完成转换，中信集团将获得中信泰富新发约14.5亿股股票。连同此前的约29.43%持股，中信集团将拥有中信泰富57.55%的股票，成为绝对控股股东。同时，荣智健的个人持股将由19.17%被稀释至11.47%。
    其二，中信集团将协助中信泰富重组澳元杠杆外汇合同。透过约务更替方式，中信泰富将向中信集团转让澳元累计目标可赎回远期合约项下的负债及利益。根据救援方案，合约将分为两部分处理。
    其中有价值57亿澳元的合约，约定平均履约价位澳元兑美元1比0.895，潜在损失较大，被一次性剥离到中信集团手中。根据协议，当剥离交易日前一个交易日市场价格低于1比0.70时，中信集团以1比0.70的汇价购买这57亿澳元合同；当剥离交易日前一个交易日的市场价格高于1比0.70时，中信集团则以当日价格+100个基点结算，例如当日价为1比0.77，中信将以1比0.78的价格收购澳元。
　　“这相当于给中信泰富设定了一个地板价（Floor Price），消除了损失的不确定性。”张极井称。
    截至11月11日，澳元兑美元汇率为0.673，据此，约务替合约的公平价定值亏损估计为104亿港元。但根据上述基准，中信泰富只需向中信集团支付93亿港元，中信集团将承担该约务替合约项下的负担。
    另有约30亿澳元累计目标可赎回远期合约，约定的结算价格相对较低，平均履约价为澳元兑美元1比0.8319，将由中信泰富继续持有。中信泰富称“该等合约纯为对冲澳元需求而持有”。
    中信集团预计将于2008年12月31日完成上述交易，并申请豁免对中信泰富全面收购。
    此外，中信泰富称组建了一个专门委员会，主持有关澳元杠杆式外汇合同的全部相关事宜。该委员会主席由常振明担任。常同时亦为中信泰富非执行董事。分析人士认为，这意味着常振明将会坐镇中信泰富，主持中信集团对中信泰富的救援计划。
　　如果这一重组方案得以全面落实，中信集团将以15亿美元备用贷款、认购116亿港元可转债、为名义金额最高为57亿澳元合同“兜底”的代价，控制中信泰富57%的股份，成为中信泰富的绝对控股股东。原有股东的权益将被大比例稀释，而关于中信泰富的各种不确定性均会消失，从而让市场将注意力转回中信泰富的实业发展上来。
　　不过，中信集团向中信泰富注入的现金将远低于116亿港元。根据公告，中信泰富实际收取的现将会扣除中信泰富根据备用信贷（倘备用信贷被提取）及约务替欠负中国中信集团公司的款项。以此计算，中信集团最多将向中信泰富注入约23亿港元流动资金。
　　“我们理解小股东的权益会被稀释，但是中信集团的救援方案不仅解除了中信泰富外汇交易的危机，还表达了集团对中信泰富未来的信心。对于处在信心危机中的中信泰富而言，这些步骤都是至关重要的。”中信集团总经理常振明对《财经》记者表示。
    常振明称，美国政府救助AIG集团，尽管注入了不菲的资金，但年利率高达10%，对于公司财务压力是非常大的。中信集团目前的方案“还是争取把中信泰富救活”。
    张极井表示，中信最终施以援手主要出于三重考虑，“一是如果中信泰富破产，整个中信的品牌在香港都会受到影响；二是中信集团在其中原本就有29%的股权，破产会带来直接损失；三是通过反复权衡，中信泰富自身的实业状况仍然是有价值的，重组成功有一定的胜算。”
　　2008年中报显示，中信泰富净资产为667亿港元。截止到10月20日公告时，其所持现金及银行存款为80亿港元。如刮骨疗毒之后，其实体资产仍十分可观。目前其特种钢铁业务、物业和航空收入分别占中信泰富半年盈利总数的59％、15％和11％。市场分析人士称，支撑中信集团重组中信泰富的最终理由，还是其自身的资产价值。
　　对于此次与中信泰富对赌的交易对手来说，尽管在部分澳元合同上做出了一定让步，但基本保住了胜利果实，事实上仍是最大的赢家。不然，一旦中信泰富清盘，交易对手的清偿顺序要次于债权银行，最终获利多少并无胜算。
　　尽管这一重组方案颇费斟酌，能否实施仍有待股东大会批准。作为关联方，中信泰富管理层和中信集团均不能在股东大会上投票，广大小股东的意见成为左右交易结果的重要因素。
　　每股8港元的转换价格较中信泰富10月31日停牌时的6.06港元溢价32%，但较2008年6月30日的每股净资产则折让71.2%。这一价格令未来的股东大会保留了一定的悬念。
　　中信泰富还表示，香港普华永道从10月20日开始对中信泰富财务系统进行审核，目前正在对该公司内部监管系统进行彻底的审核。■

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