10月货币供应量增速继续下滑，贷款增长稍有加快

　　【《财经网》专稿/首席经济学家 沈明高 记者 王晶】尽管下半年来央行已两次下调存款准备金率，但10月货币供应量（M2）增速继续下滑。考虑到银行间同业拆借利率也较上月走低，表明货币供应量的下降是经济活动减少、货币需求下降的结果。
　　中国人民银行公布的数据显示，10月广义货币供应量（M2）同比增长15.02%，比上月末低0.27个百分点。这已是连续第五个月下降，降幅累计3.05个百分点。虽然最近外贸顺差屡创新高，直接利用外资稍有放慢，但仍保持35%左右的快速增长，以及央行两次下调存款准备金率，但货币供应量增速跌势不改。
　　货币供应放慢的同时，贷款增长却稍有加快。10月的人民币贷款增幅达到了14.58%，虽然只比上月的增幅多0.1个百分点。这与央行下半年来放松对信贷的控制，特别是最近高调取消了信贷规模管理有关。

　　信贷控制的放松推动了企业贷款增长，但由于房地产市场低迷，居民户贷款增长乏力。当月人民币各项贷款增加的1819亿元中，居民户贷款仅增加40亿元，其余增量来自非金融性公司及其他部门的贷款。
　　与此形成对比的是，人民币存款继续保持较快增长。金融机构人民币各项存款余额为45.83万亿元，同比增长21.1%。其中居民户存款增加3155亿元，而去年同期该项减少了5062亿元；非金融性公司存款减少1941亿元，同比多减15亿元。
　　今年1月至10月总计，人民币各项贷款增加3.66万亿元，接近于去年全年的新增贷款规模。同期人民币各项存款增加6.9万亿元，同比多增2.6万亿元。商业银行贷存比继续下降。
　　在货币供应量下降的同时，市场利率不升反降。10月银行间市场同业拆借月加权平均利率2.70%，比上月低0.19个百分点，比去年同期低0.33个百分点；质押式债券回购月加权平均利率2.68%，比上月低0.22个百分点，比去年同期低1.44个百分点。
　　总的来说，目前的形势是，货币供应趋紧，但信贷量有所增加。不过，在货币趋紧的情况下，银行贷款增长必然受到限制。银行“惜贷”现象反映了金融机构对未来经济增长的不确定性，以及私营企业在借贷方面的审慎态度。最近出台的经济刺激方案，有可能吸引更多的银行资金投向政府支持的项目，但对改善中小企业贷款条件的作用有限。
　　目前通货膨胀继续下行，为央行实行宽松的货币政策创造了条件。明年上半年之前，央行很可能多次下调存款准备金率或减息，以改善市场面临的信用紧张状况。值得观察的是，如果未来减息继续降低存款利率，居民存款利息收入减少后，可能对未来居民消费产生不利影响。事实上，资金需求比较疲弱的市场环境，是利率自由化改革的最好时机。■