*ST华源重组方案对于债权人是“钱途”的选择，而对*ST华源是前途所系

　　【《财经网》专稿/实习记者 张丽华】停牌176天的上海华源股份有限公司（上海交易所代码：600094，下称*ST华源）能否浴火重生，答案很快就将揭晓。
　　已经进入司法破产重整程序的*ST华源11月11日召开第一次债权人会议，向债权人提交了破产重整预案，管理层表示会在最短时间内拟定正式方案，交由11月20日即将召开的第二次债权人会议审批。
　　*ST华源破产律师对《财经》记者表示，如果20日的债权人会议不能对此做出表决，*ST华源破产重整即告失败，旋将进入破产清算阶段，“不能再拖了，否则明年将被摘牌。”
　　该预案由现有股东做出让步，以缩股和让股的方式让渡一部分股权给债权人和重组方。具体方案是：全体股本同比例缩减25%后，大股东华源集团让渡其持有股份的87%，其他股东让渡其持有股份的24%，以使债权人获偿和重组方收购。这意味着普通股东持有股本缩水近一半。
　　经估算，以出资人让渡的股票按债权比例进行分配，100元债权可分得3.8股，以停牌前一日收盘价4.37元测算，普通债权清偿比例将达到16.61%。
　　如果重整方案未获通过，则意味着债权人的资金绝大部分打了水漂，这也揭示了*ST华源常年借助外部资金尤其是银行信贷支撑扩张的历史沉疴。
　　据悉，*ST华源2005年的总资产为33.76亿元，2006年华润集团介入华源重组后，*ST华源的总资产逐年大幅下降。重整预案显示，*ST华源目前实际可处置资产的评估值约为1.67亿，扣除用于抵押和质押的1.06亿资产，可供变现的资产仅为6100万元，这对于*ST华源已认可的148家债权人所持有的22.87亿债权而言，不啻于杯水车薪。
　　22.87亿中，银行债权占一半以上，涉及中国银行、建设银行、农业银行、上海银行、交通银行、浦发银行、东亚银行、中国进出口银行等多家单位。
　　接受0.59%的破产清算率，还是接受16.61%的重整转股率；100元收回0.59元现金，还是换得3.8股，这对普通债权人而言，是“钱途”的选择，而对*ST华源而言，则是前途所系，能否复牌，在此一举。
　　但以工商银行为代表的债权人在此次会议上对此提出异议，理由是即便管理方快马加鞭出台正式方案，作为上市公司，工商银行必须经过分行、总行层层审批，甚至股东大会的表决，方能做出决策，时间极其匆促，因而于20日做出表决的可能性极小。
　　*ST华源的破产律师告诉《财经》记者，正式方案届时如能获得到场债权人二分之一以上通过，且这些债权人所持有的债权占总额三分之二以上，则该方案可获通过。此后，*ST华源下一步将引入重组方。*ST华源承诺，如能成功重组，公司将以定向增发的方式要求重组方注入不低于10亿元的资产。
　　巧合的是，中国证监会在同日发布了《关于破产重整上市公司重大资产重组股份发行定价的补充规定》，要求上市公司破产重整期间，如涉及重大资产重组拟发行股份购买资产，其发行股份价格需提交股东大会，经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过，且经出席会议的社会公众股东所持表决权的三分之二以上通过。关联股东应当回避表决。
　　这意味着，如果*ST华源幸免破产命运，则其不低于10亿元的定向增发方案将置于广大股东的监控之下。■

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