央票供给减少，银行无贷款扩张动力，加之市场降息预期浓厚，导致央票被追捧

　　【《财经网》专稿/记者 张曼】出于释放流动性的考虑，央行开始缩量发行央票；银行却因信贷额度停止硬约束且无信贷扩张动力，其空闲资金对央票的热捧程度更高。
　　据《财经》记者了解，为抢购11月4日发行的100亿元一年期央票，大部分银行都按央行规定的最低发行利率3.2098%报价，申购额度也靠近央行批准的上限。僧多粥少，最终52家公开一级市场交易商只能平均分配100亿元央票。
　　今年来，单笔一年期央票发行量多在400亿元以上。10月份，央行分三次共发行了1900亿元一年期央票，最近一笔是10月22日发行的500亿元。
　　银行人士认为，由于信贷规模受控制，银行往往将充裕的资金投向无风险的央票；现在放松信贷额度后，银行出于风险考虑并没打算大幅扩大房贷额度，所以随着央票发行减少，银行有不少资金空闲出来，导致了抢购央票的局面。
　　人大财经委副主任委员、央行原副行长吴晓灵11月1日也公开表示，央行释放流动性时，应先减少央票发行，然后再下调存款准备金。　　

　　随着下半年货币政策从紧缩向宽松转变，央行开始逐步减少央票发行量，一年期央票从10月27日起改为隔周发行，六月期和三年期央票已经各停发了两个月和四个月。这也意味着央行正在通过公开市场操作，为市场注入流动性。
　　另一方面，央票一二级市场利率倒挂也导致了央票发行受到热捧。以一年期央票为例，尽管央行已经在两个月内连续六次下调发行利率至3.2098%，但目前的利率依旧比二级市场高出27.8个基点。同期的免税国债收益率从6月份开始，也向下调整了约100个基点，目前处在2.5%左右。
　　市场人士认为，在供给减少和降息预期的双重作用下，一年期央票发行利率还将下降几十个基点。央票作为央行控制货币市场流动性的工具，发行利率一直受央行指导，所以当央票发行利率下降时，也会加大市场降息预期。■

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