问题已不是美国和全球经济是否陷入衰退，而是将衰退多久、影响多深。对中国经济寄予厚望

　　【《财经网》专稿/记者 李增新 发自美国纽约】美国三季度GDP负增长0.3%的数据公布后，市场人士普遍认为美国经济衰退已成事实。
　　学界和媒体更有悲观者提出，美国可能会重蹈日本“失去的十年”的覆辙，由消费疲软导致库存积压、价格下跌、投资减少和失业增加，最终步入通货紧缩。
　　在11月1日全美华人金融协会（TCFA）举行的第14届年会上，美国众多知名学者和金融机构人士，通过对市场进行技术模型的分析，得出判断，美国经济有步入通缩的风险。
　　学者和专业人士发出的通缩预警，很大程度上是基于现实状况，以及以“负债——通缩理论”为依据。美国经济学家欧文•费雪(Irving Fisher)1933年提出的这一理论认为，若一国过度负债，一旦实体经济或金融市场出现坏消息，便会引发大规模的债务清算。债务清算引发资产抛售，资产价格缩水并可能引发通缩，而通缩发生后又将加重实际债务负担。即使是负债规模并不大的实体企业，也会因利润下滑而受到损害。实体经济的不景气再度打击金融市场，形成恶性循环。
　　2003年诺贝尔经济学奖得主、现任纽约大学教授罗伯特•恩格尔（Robert Engle）表示，现在的问题已经不是美国和全球经济是否陷入衰退，而是将衰退多久、影响多深。今年9月以来，美国金融市场动荡之巨史无前例，不同部门之间波动性的高度相关，更显示出美国经济已进入全面衰退。
　　罗伯特•恩格尔认为，信息的迅速传播是造成市场波动性陡增的主要原因。“看看9月以来每天报纸上的头条吧。”关于通胀率的高水平、产出的低水平和大幅波动，以及利率的频繁调整等方面的消息，都加剧了市场波动性。
　　会议现场，纽约大学金融系教授爱德华•奥特曼（Edward Altman）则做起“现场调查”，请参会者对经济进行判断。现场450名参会者中，多数是来自美国金融业的华人。其中，有20人左右认为美国可能仅经历短暂的“V型”衰退，三分之一认为美国将经历稍长时间但较浅的“U型”衰退（GDP增速减少1个-1.5个百分点，持续2年-3年），其余约三分之二的人认为已步入长久、深度的“L型”衰退。而对这个结果，他表示，“这里的人真够乐观的。”
　　作为例证，爱德华•奥特曼指出，从1972年至今的数据中不难发现，一般都在违约率出现大幅攀升的两至三年后，真正的衰退才开始。至今，美国的债务违约率还未出现异乎寻常的跃升，但将在未来12个月内出现。可见，本次衰退必然是一个长久、深度的过程，甚至可能陷入萧条。
　　对于政府注资金融机构的效果，专家们亦不乐观。TCFA前会长、现任花旗集团董事过大江表示，目前接受注资的机构，更倾向于用援助资金收购其他有偿付能力、有现金资本但资产价格被低估的金融机构，而非贷款给企业和消费者。虽然美国财政部长保尔森多次呼吁这些金融机构应将资金用于放贷，但这并不是政府救援计划的硬性规定。
　　而更令人担忧的是，企业和家庭都没有了贷款需求，“这才是最致命的。”过大江告诉《财经》记者。
　　之前的一些预测也开始显得过时。“现在看来，美国经济到2009年底‘触底’的可能性很小，”摩根士丹利一位投资部门副总裁这样表达自己的看法。
　　虽然各位学者并未明确阐述本次陷入通缩的可能性有多大，但显然这是一个不能不防的风险。
　　与对美国的悲观形成鲜明对照的是，许多学者认为中国经济有希望成为全球经济的“稳定器”。
　　恩格尔以去年5月30日中国上调证券交易印花税（从1%至3%）可能引发了亚太和全球资本市场波动为例，指出中国经济融入世界的程度“令人惊讶”。如果中国政府能够适当利用政策工具，稳住中国经济，将对世界渡过难关起到积极作用，他对《财经》记者说。
　　花旗集团首席经济学家刘易斯•亚历山大（Lewis S. Alexander）也表示，中国是世界上对金融危机冲击最有抵抗力的经济体。中国良好的财政收支状况，使得本国的政策回旋余地非常大，如果将财政支出集中在收入再分配和医疗、教育等社会性支出上，那么中国经济保持平稳较快的增长“完全不成问题”。■

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专题：全球金融危机