尽管世界经济前景暗淡，对中国经济还应相对乐观，其地位将会加强

　　【《财经网》专栏•宏观中国/专栏作家 黄益平】尽管世界各国政府和央行近来采取了一系列的政策措施，包括降息、加大流动性供应、直接购买不良资产和向金融机构注资，金融危机却一波接着一波，金融紧缩和经济增长下滑之间的恶性循环，毫无改善的迹象。花旗预测，明年二季度之前，美国经济将出现连续四个季度的负增长，而2009年GDP的平均增长幅度也将下跌到﹣0.8%。这意味着，国际经济环境仍将继续恶化。
　　中国经济增长下降已经成为现实：出口疲软、投资减速、工业滑坡、汽车等耐用消费品的需求也不断降温。更重要的是，一些随机得到的信息似乎表明，企业赢利状况已经极度恶劣。有的甚至声称，在珠江三角洲和长江三角洲已经出现大规模的企业倒闭现象。
　　这些变化极大地改变了人们对经济前景的看法。市场人士对GDP增长的预测不断下调，有的预期中国经济增长的速幅可能很快会跌到7%。果真如此，那将是近20年来的最低水平。这样的观点可能是过于悲观了。
　　其实，从今年年初开始，我们就一直认为，随着美国经济降温和国内政策紧缩，增长的风险很快将超过通胀的风险。也就是说，在当时高通胀的情况下，货币政策适当紧缩是有必要的；但大幅度紧缩，尤其是人民币升值一步到位的政策建议，其实是缺乏远见的。如果经济出现疲软的态势，最终，通货膨胀的压力也会缓解。因此，从动态的观点来看，需要担心的是经济增长减速和金融风险上升。
　　今年三季度时，宏观经济政策就已经转向。政府采取了一系列微调政策，包括上调出口退税比例、增加信贷规模和减缓人民币升值的步伐。这表明，决策者担忧的重点已经由通货膨胀慢慢地变为经济滑坡。及至9月和10月，人民银行连续两次降低政策利率和下调存款准备金比例，如此频繁的政策调整，当然有美国金融危机快速恶化的因素，但也意味着去年12月决定的紧货币政策已经寿终正寝。目前，中国经济面临的最大风险，一是国际金融危机，二是国内房地产价格下跌。
　　毫无疑问，经济增长速度下降将会持续一段时间。即使在美国和欧洲的金融市场稳定下来以后，由于财富缩水、收入下降、失业率上升、金融脱媒，消费和投资的复苏将明显滞后。
　　这将给中国的经济增长带来不利的影响。我们预计，GDP增长幅度将从今年的9.8%继续下滑到明年的8.8%。我们对明年的经济展望与市场平均相比，可能略为乐观一些。也就是说，包括中国经济在内的全球各经济体增长步伐会放慢，但中国仍将是世界上增长最快的经济之一。相对而言，中国在世界经济中的地位反而会迅速增强。
　　以下几方面的原因，支持我们对经济前景相对比较乐观的看法。
　　第一，美国和欧洲的金融市场有可能在短期内稳定下来。过去一年来，金融危机不断恶化，主要体现在资产价格下跌、金融机构亏损和信贷收缩的恶性循环不断加重。但是，最近几周，各国政府和央行在联合减息、供应流动性、购买不良资产和向金融机构直接注资等方面，采取了强有力的措施。尤其是直接增加金融机构的资本金，对于打破金融市场恶性循环至关重要。接下来，可能还会有连续性的动作。因此，尽管现在的状况非常糟糕，但全球金融市场在短期内稳定下来的可能性还是存在的。
　　第二，当然，市场开始稳定，并不意味着经济马上就会复苏；但只要金融状况不再明显恶化，投资者对风险的态度就会改变，尚存的国际资本就会流向增长快和经济相对稳定的地区。中国作为世界经济增长的“领头羊”，可能会吸引更多的资本流入。这不但能够支持中国的投资增长，对于提升国内投资者的信心也能起到很大的促进作用。
　　第三，国内银行体系资本充足、流动性充裕，也能支持经济增长。毫无疑问，中国的证券市场萎靡不振、银行的不良资产不断增加，意味着中国受到国际金融危机的影响，金融风险也在上升；但幸运的是，我们依然保留了比较严格的资本账户管制，外汇储备十分充裕。银行部门基本不存在系统性风险。金融中介有效运行，拥有充足的流动性，就有可能保障经济的稳定增长。
　　第四，国内经济增长减速，在一定程度上是过去一年多来货币政策紧缩的后果。现在，放松货币政策，包括减息、下调存款准备金比例、逐步取消信贷控制和放慢人民币升值步伐，也将对稳定国内经济增长步伐，起到一定作用。
　　最后，财政政策一向是中国支持经济增长的重要手段，这一点在亚洲金融危机的时候表现得非常清楚。当时，亚洲各国经济出现了严重的负增长，但我们通过扩张型的财政政策，在西部地区大规模建设基础设施，保证了GDP接近8%的增长。这次全球经济衰退，许多国家，如澳大利亚和韩国，已经实施财政扩张，支持经济增长。中国显然也不会例外，况且，与十年前相比，无论是财政收入还是公共债务状况，都已经有很大改善。只不过，我们以为这一次财政政策可能是促进消费与支持投资齐头并进。
　　当然，尽管GDP的增长可能保持在9%左右，我们将面临的困难也是不言而喻的。企业的赢利状况仍会进一步恶化，失业率可能大幅上升，银行的不良资产也会迅速增加。这些都会对国内资产价格造成持续性的打击。出口疲软最终可能导致大量的过剩生产能力，在一些制造业部门，明年可能会重新出现产品价格下跌的现象。
　　总而言之，尽管目前世界经济前景暗淡，我们对中国经济增长还是保持相对乐观的态度。正因如此，在这一轮全球经济衰退的过程中，中国在世界经济中的地位将会得到进一步加强。中国保持稳定的经济增长，也将对稳定世界经济局势起到举足轻重的作用。对于我们来说，这一次动荡是一场非常大的危机，但其中也蕴含着世纪性的机会。■

作者为花旗集团亚太区首席经济学家。本文观点不一定代表作者所在机构的意见