“第一波主打”是直接注资金融机构，且注资对象并不局限于陷入困境的金融机构

　　【《财经网》专稿/记者 张翃 驻华盛顿记者 黄山】当地时间10月14日早晨8点30分，在美国财政部大楼，财长保尔森会同美联储主席伯南克以及其他“总统金融市场工作”小组成员，揭晓了美国政府7000亿美元救援计划的具体实施方案。但与这项“不良资产救助计划（Troubled Assets Relief Plan）”名称不符的是，美国政府“第一波主打”并非购买不良资产，而是直接注资金融机构，且注资对象并不局限于陷入困境的金融机构。
　　
九家金融机构先获注资
　　“我们的目标是见到各种健康的金融机构向财政部出售优先股。”保尔森说。
　　该实施方案主要包括在自愿基础上，向所有参与申请金融机构注入最高2500亿美元的资金，换取机构的优先股权。此外，美国财政部还授权联邦存款保险公司（FDIC）为未来三年内所有FDIC负责保障的金融机构优先债（senior debt）和无息存款交易账户（通常是小型企业储蓄日常经营开支所用）进行担保。
　　虽然官方称金融机构注资计划是“自愿性”，但首批将接受政府注资的九家金融机构显然是财政部长保尔森“打过招呼”了。据《纽约时报》等当地媒体报道，10月13日下午，保尔森召集了其中六家金融机构主要负责人，向他们传达了“为了美国金融体系，必须接受政府注资”的“精神”。
　　这九家首先获得注资的金融机构是：花旗集团和摩根大通（各250亿美元）、美国银行和富国银行（各200亿美元）、高盛和摩根士丹利（各100亿美元）、纽约银行梅隆公司（Bank of New York Mellon）和美国道富银行（State Street）（各20亿-30亿美元）。此外，美国银行由于将收购美林、富国由于将收购美联而分别还得到50亿美元。
　　芝加哥大学经济学教授布罗达（Christian Broda）就此向《财经》记者表示，尽管这九家银行都卓有声望，但也都面临信贷紧缩问题。此次政府第一波主打直接注资金融机构，而非购买不良资产，也是步其欧洲伙伴的后尘，特别借鉴了英国直接注资银行的经验。
　　“直接注资在目前市场资本紧缺的条件下，是最迅速也是最有效的缓解信贷紧缩的方法。”布罗达如此表示。
　　美国政府将取得这些机构的优先股股权，其性质属于一级（Tier 1）资本。一般而言，优先股的股息率是事先确定的，股息与公司经营状况无关，不参与公司的分红，优先股股东对公司经营决策也无投票权，因此，不会稀释现有股东股权；若公司破产，清偿时优先股股东先于普通股股东、仅次于债权人获得偿付。
　　政府可购买的优先股权的规模在该方案中有明确限制——该金融机构风险加权资产的1％至3％之间，但封顶为250亿美元。
　　对于这部分优先股权的回报，该计划这样规定：在政府注资后的前五年，该优先股的每年累积股息率是5％；第六年起则改为9％。
　　政府购买的优先股可在三年后等值回购。但三年内，若金融机构要赎回这部分优先股，则必须通过发行相应的优先股或普通股。而财政部在任何时间都可将所持股权转手给任意第三方。
　　此外，财政部还将获得金融机构相当于所投资优先股价值15％的普通股认股权证。而行权价格将是这些金融机构普通股发行前20个交易日的均价。
　　
金融机构高管薪酬受严格限制
　　方案中也对一直备受关注的金融机构高管薪酬问题做出了详细规定。任何参与该计划的金融机构的首席执行官、首席财务官及以下三位薪酬水平最高的高管的薪资水平，在政府持股期间都将受到严格限制。其中包括防止在经营失误后还能获得高额解除合同金的“金色降落伞”薪酬政策，对50万美元以上部分的薪酬不得抵减纳税，以及日后一旦证明高管所得基于的业绩有误，其应得福利和酬劳当于收回。
　　对那些通过拍卖机制向政府出售3亿美元以上不良资产的金融机构，其高管不得新签任何雇用合同。
　　有意参加财政部该计划的合格金融机构必须在11月4日美东时间下午5点前提出申请。而参与计划的金融机构定义为向政府出售不良资产、参与政府股权注资，以及那些倒闭破产对整体金融秩序造成冲击的机构企业。
　　FDIC主席贝尔（Sheila Bair）随后公布其机构提供临时性担保的细节。根据该细节，FDIC将为金融机构截至2009年6月30日前新发行的三年期以下优先非担保债务提供担保。债务类型包括约定性票据、商业票据、银行间市场的融资票据，以及任何担保债务中的非担保部分。不过，该项临时性担保措施有效期仅到2012年6月30日，不管债务本身届时是否到期。
　　贝尔表示：“这项措施可以恢复银行间市场的融资。目前，整个银行间市场的融资成本已经飙升到好几百个基点。”
　　此外，FDIC还为无息存款交易账户提供临时性无限担保。根据贝尔的介绍，由于这些账户主要是企业工资账户，而且规模都要较此前规定的担保账户上限25万美元为多。因此，如果不提供这种临时性担保，企业可能将工资账户转移到大型银行，从而导致许多小型但是本身运营良好的银行遭受挤兑风险。
　　该无限担保的截止日期是2009年的12月31日。
　　同时，美联储还宣布其商业票据融资工具（CPFF）的进一步细节，为商业票据市场提供了一个广泛的支持。10月27日起，CPFF将对高质量发行商发行的三月期商业票据的购买融资。作为公司和企业日常业务的主要资金渠道，商业票据一直在保证企业正常运转中扮演重要角色。但随着信贷流动性的枯竭以及市场信心的缺失，即使是优质企业发行的商业票据也被视同为有毒资产，无人敢于购买。
　　尽管这项堪称上世纪30年代以来规模最大的政府“救市”计划，美国政府始终强调计划的临时性。
　　“今天，我们采取决定性的行动来保护美国经济。我们很遗憾不得不这么做。今天的行动并非我们所想做的，但今天的行动是我们必须做的，只有这样才能恢复人们对我们金融体系的信心。”保尔森说。■

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