中国金属的负债黑洞是一场有预谋的骗局，还是企业经营不当所致

　　【《财经网》专稿/记者 陈竹】过去四年里，新加坡上市公司中国金属有限公司（FerroChina Limited，新加坡交易所代码：35844，下称中国金属）一直向投资者展示着几乎完美的财务报告，其总收入增长4倍，净利润增加3倍，总资产猛增了14倍。
　　就在2008年上半年，中国金属宣称收入65.16亿元人民币，较去年同期增长206.3％，同时净利润达4.20亿元人民币，较去年同期增长186.4％。
　　可是，就在上周末，中国金属突然披露称可能无法偿还高达52亿元巨额负债，令市场震惊。这不禁令人想起2004年另一家新加坡上市公司中航油新加坡有限公司对投资者隐瞒其期货交易亏损5.2亿美元的丑闻。相比之下，此次中国金属欠下的债务金额更高。
　　《财经》记者通过查阅该公司过往财务报告发现，在中国金属总收入和总资产裂变式增长的背后，是一笔笔颇具商业野心的大型并购。过去五年，是中国钢铁业蓬勃繁荣的好时光，正是这些并购为中国金属今日的资金危机埋下了隐患。这是一场有预谋的骗局，还是企业经营不当所致？

中国金属起家
　　中国金属现在的核心企业之一常熟星岛新兴建材有限公司（下称星岛建材），是2002年3月8日成立的一家合并公司，坐落于江苏省常熟市董浜镇工业园成立，主要生产建筑用厚型镀锌钢卷。
　　2002年5月，一直在上海、江苏一带销售钢产品的张烨冬和台湾人Lee Tung Hsi来到常熟，提出要收购星岛建材。
　　当年32岁的张烨冬，毕业于杭州杭钢集团公司技工学校，上世纪90年代初起，在杭州钢铁集团从事销售工作。1998年，张烨冬辞职开办了自己的公司，此后他经营过上海圆通贸易有限公司（下称上海圆通）、无锡圆德钢铁有限公司、广州烨成贸易有限公司等公司，也尝试过房地产开发。
　　2001年，张烨冬成立上海圆吉，扩大国际销售渠道。根据中国制造网介绍，上海圆吉注册资金1500万元。
　　与张烨冬搭档的台湾人Lee Tung Hsi，1984年加入台湾最大不锈钢生产企业之一。1997年，Lee Tung Hsi在英属维尔京群岛注册成立了潮钢钢铁贸易有限公司（Chiao Kan Steel Trading Co.,Ltd），经营钢铁贸易。2001年，Lee与张烨冬相识，并邀请张烨冬向潮钢钢铁投资。两个随后看中了星岛建材。
　　2002年6月到2003年2月间，张通过其控股88％的上海圆吉，Lee通过其全资所有的潮钢钢铁，实现了对星岛建材的绝对控股。由于张和Lee本人只懂销售，不懂生产，所以于2003年5月聘请台湾人佘春泰加入公司。
　　佘春泰现年47岁，台湾逢甲大学工业工程系本科毕业，先后在盛余股份有限公司、烨辉集团、裕铁企业股份有限公司等台湾钢铁企业工作。2001年到2003年间，佘春泰被聘为常熟启扬新兴建材有限公司（由台湾义联集团为主投资兴建)的总经理。佘春泰为星岛建材招募的管理团队，包括几位负责销售和生产的副总裁，也大多是从竞争企业中挖过来的，以台湾人居多。
　　2004年3月以后，张烨冬等人通过在英属维尔京群岛、百慕大分别成立双赢集团公司（Twin Well）和注册中国金属，将星岛建材股份转卖中国金属之下，令其成为全资外资公司，其中张烨冬在公司持有55.35％股份，佘春泰和Lee Tung Hsi分别持有17.57％和10.55％股份。
　　2005年5月19日，中国金属在新加坡交易所挂牌上市，以每股0.5新元的价格，募集4198万新加坡元，折合人民币2.12亿元。

收购起风云
　　中国金属招股说明书披露，2003年该公司的收入仅为1.14亿元人民币，到2004年猛增至11.59亿元人民币，利润亦从2003年的270万元人民币上升到2004年的1.41亿元。　
　　截至2004年12月31日，中国金属总资产8.60亿元人民币，总负债6.41亿元人民币。
　　此时中国金属财务状况良好。截至2005年3月31日，公司短期抵押贷款2.62亿元人民币，长期抵押贷款20万元人民币，总借款额4.16亿元人民币。这些借款分别来自中国建设银行、上海浦东开发银行、新加坡星展银行（DBS）广州分行，南通城市商业银行、渣打银行、招商银行苏州分行、中国光大银行苏州分行和兴业银行常州分行。
　　2006年1月17日，中国金属以3024万美元收购卓越控股（Superb Tean Limited）35.45％的股份，后者拥有常熟科弘材料科技（下称科弘材料）和常熟常钢板材两家公司，专门生产高端的薄镀锌钢铁卷，供应消费电子、家电、汽车和建材等行业。这与主要生产厚镀锌钢铁卷的星岛建材实现了互补。
　　被中国金属收购后，科弘材料自称投资总额3.3亿美元，2007将实现销售收入66.75亿元，预计2008年销售收入可突破100亿元。中国金属对常熟科弘材料科技公司进行产能扩建，花旗集团2006年向其提供1.6亿美元的贷款。
　　2006年12月26日，中国金属再出大手笔，以850万美元收购了常熟星海新兴建材有限公司和常熟星宇新兴建材有限公司，两家公司分别生产冷轧硬钢卷和耐腐蚀钢卷、冷轧软钢卷。
　　“这是中国金属发展为钢处理业全球竞争参与者的重要战略步骤。由于大陆的政策现在限制成立新的钢铁生产商和处理商，星海和星宇的牌照对于我们的扩张计划就显得格外重要。”佘春泰在公告中说。
　　2007年10月30日，中国金属以3.75亿美元（9.19亿新币）从中国镀锌控股（China GalvaTech Holdings Limited）手中收购了卓越控股剩下的64.55％的股份。
　　按照中国金属与中国镀锌控股达成的收购协议，公司发行3.58亿股新股给中国镀锌控股的股东。佘春泰在当时接受新加坡《联合早报》采访时说，公司的目标就是要在2010年达到500万公吨涂锌钢铁的产能，而这项最新收购行动就是迈向此目标的一大重要步骤，预料公司在把卓越控股的产量加入后，公司2008的涂锌钢铁产能应该能够达到350万公吨。
　　令人始料未及的是，2008年9月，中国金属无力偿还债务的谣言开始从常熟传出。其2008年二季度报告显示，公司贸易及其他应收账款金额多达29.14亿元人民币，占到整个流动资产的二分之一。同时库存产品达23.64亿元人民币，超过流动资产的三分之一。
　　10月8日，常熟市人民法院开始正式受理多家银行债权人提出的财产保全申请，中国金属旗下五家企业的数千员工被政府部门通知暂时放假，网络传言数位台籍管理人员已集体逃跑，各方债主聚集在厂区，试图拉走钢卷充当补偿。
　　中国金属的黑洞真相，还有待进一步深入调查。■

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