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第八期《财经·宏观周报》认为，中国货币政策的重心已转向宽松，但需要改变货币政策单兵突进的局面，宏观调控的重要内容还应包括配套的积极财政政策

　　【《财经网》专稿/记者 李增新】中国货币政策的重心已由从紧转向宽松，从控制通胀转向防止经济下滑，《财经》首席经济学家沈明高认为。
　　在《财经》研究部10月13日推出的第八期《财经·宏观周报》中，沈明高指出，由于存在众多的内外不确定性，目前货币政策单兵突进的方式不足于应对国内外经济放慢的严峻形势，中国还需要一个配套的积极财政政策。
　　10月8日，伴随着全球六大央行同时降息的重大举措，中国人民银行宣布降低一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，并下调存款类金融机构存款准备金率0.5个百分点。一个月之内的两次“双降”充分显示货币政策已经放松。
　　沈明高认为，内外因素的共同作用，是央行货币政策转变的关键。从外部因素来看，欧美经济明年出现负增长的概率在上升，中国出口减速的趋势短期之内很难扭转。而内部来看，通胀压力的缓解，为放松货币政策创造了空间。
　　但是，中国降息的实际效果可能受到一定限制。目前国内市场的一大变化是，政策性信用紧张逐渐被市场信用紧张所取代。去年下半年开始的信用紧张主要是由央行严格的“窗口指导”所致，但今年下半年出现的一些信用紧张则完全是市场的一个自然反应，由于经济的不确定性增加，金融机构的惜贷倾向明显。
　　当然，未来央行货币政策的放松还受到其他因素的干扰。
　　首先，主要工业国家的央行、特别是美联储减息将对中国货币政策的松紧程度产生直接影响。最近一次美联储减息之后，联邦基准利率已经降至1.5％，继续减息的结果可能造成零利率。这可能导致全球流动性泛滥，流入中国的外资也会随之增加。如果人民币升值不能有效的阻止外资流入，国内流动性过剩可能引发通胀反弹。
　　其次，今年中国央行的两次减息中，都体现了不对称的特点，顾忌银行利润增长的压力，央行减息的步伐有可能放慢。最近的一次减息虽然存贷款利率同步下调27个基点，但作为对存款负利率的补偿，政府取消了现有5％的利息税，对储户而言，存款利率实际只下调了6个基点。考虑到刺激消费的需要，若未来央行继续采取不对称减息，无疑将削弱商业银行的盈利能力。
　　第三，目前市场信用紧张主要还集中在中小企业层面，大中型企业仍然面临较为宽松的流动性条件，减息可能会鼓励大中型企业增加投资。在外需没有明显好转的情况下，国内产能过剩的局面可能进一步恶化。
　　由于存在众多的内外不确定性，现在较难准确预测货币政策调整的频率，沈明高说。但可以肯定的是，目前货币政策单兵突进的方式显然对减缓经济下滑的作用有限，一个配套的积极财政政策可能是未来宏观调控的重要内容。
　　增强市场对未来经济增长的信心，很可能成为决策者关注的重点。美国7000亿美元的巨额救市计划，包括了减税等刺激经济的政策内容。如果中国也要出台类似的救市计划，则有针对性地刺激内需，特别是刺激消费应该是该计划的优先内容。“对中国来说，救经济才能救市，”沈明高说。
　　《财经·宏观周报》第八期的内容还包括“与华尔街人士对话——危机与变局”。本期为《财经》记者与石桥国际企业顾问有限公司（Stonebridge）副董事长、前花旗集团首席执行官查尔斯·普林斯（Charles Prince）就美国次贷危机的成因、将来监管模式的变革和今后金融创新的空间等问题进行的讨论。
　　最后，“一周宏观经济概览”是对上周发生的国内外重要宏观经济事件的回顾和分析，其中包括对全球主要央行联合降息、随后市场的反应，以及未来可能的效果等进行的归纳和简要评述。■
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