净负债率增至95.9%，原定扩产项目将延迟，股价暴挫19.5%

　　【《财经网》专稿/实习记者 王端 发自香港】内地最大箱板纸制造商玖龙纸业（香港交易所代码：02689）周五（10月10日）公布2008财年全年业绩，集团纯利18.77亿元，比去年下跌6.3%，每股基本盈利0.44元，逊于市场预期。公司拟派末期息3.5分。
　　集团董事长张茵在记者会上称，由于市况不佳，集团原定的扩产项目将延迟至2010年至2011年末。据悉，延迟的扩产项目共涉及160万吨产能。公司预计2009财年总产能达880万吨。
　　截至2008年6月30日，受惠于产品销量上升，玖龙纸业收入增加43%，至141亿元。不过，受产品成本上升等因素影响，集团毛利率为20.4%，比去年下降5个百分点。
　　玖龙纸业的高杠杆率近期引发机构投资者忧虑。财报显示，集团期内由于动用银行贷款较多, 令净负债率由42.4%增加至95.9%。
　　张茵表示，公司已从10月1日起，停止增加任何银行贷款。首席财务总监张元福指出，集团计划今年偿还10亿元贷款，减少负债。
　　为扩张纸业生产，玖龙去年资本开支逾100亿元,用于兴建厂房、购买机械、设备及土地使用权。但因经济前景不明朗，集团未来将严格控制资本开支，2009财年的资本开支由30亿元缩减至22亿元，以确保现金流充裕。
　　一位外资基金分析师告诉《财经》记者，玖龙纸业产品近40%直接或间接出口海外，目前环球经济衰退，出口料将萎缩。同时，国内需求亦受大环境拖累而放缓，玖龙纸业盈利前景面临“内外交困”。
　　花旗周四已将玖龙纸业目标价由11.30港元，大幅下调至1.60港元，评级由“买入”降至“沽售”。花旗认为，玖龙纸业纸超过100亿元的净负债及较大的营运成本需求，将影响集团未来盈利。
　　摩根士丹利周五发表报告预计，玖龙纸业的信用评级可能将被评级机构调降至BB或BB-，这将导致玖龙本已较高的借贷成本持续增加。
　　张茵在发布会上称，原材料价格目前持续下滑，如木浆价格于一个月内由每吨5600元减至4800元，产品成本走低将成趋势。她还表示，内地行业整合正在加快，加之公司产品主要“给低价货包装”，在经济不景气时，低价产品需求减缓不如奢侈品明显，“我对公司十分有信心”。
　　玖龙纸业股价自10月9日午后开始下跌，10日更是暴挫19.5%，收报1.77港元。■

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