王庆：降息效果需多次累积才能显现。财政赤字多一点没关系

　　【背景】中国央行降息，并停征利息税。全球六大央行同日联合降息。
　　中国人民银行10月8日晚决定：从2008年10月15日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点；从2008年10月9日起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。同日，美联储、欧洲央行、英国、加拿大、瑞典、瑞士六大央行同时降低基准利率50个基点。
　　国务院10月8日作出决定，自10月9日起，对储蓄存款利息所得暂免征收个人所得税。
　　
　　摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆认为，中国央行降息，无论从国际协作，还是自身需要来说，都是正确的。但是，降息效果需要不断累积以建立起预期才能显现。他还指出，中国财政政策还有回旋余地，在当前状况下，财政赤字多一点没关系。
　　王庆认为，从时间上判断，央行此番降息很可能是和全球主要央行一起协调的结果。从中国经济自身来讲，此举也是非常合适的，从方向上来讲是正确的。如果是中国政府单独决定，大概在三季度出台可能更顺理成章，现在推出可能有一个国际协调的因素。
　　王庆认为,此次降息单独来看作用是有限的，但是，如果连续降息，就会建立起公众预期，就会起作用。只有通过连续降息，才能形成预期。不能单独说本次降息的作用，这是一个累积的过程。每次降息都会起作用，无论对股市和房地产市场，最终都会起作用的。
　　除了货币政策，王庆认为,还应从财政政策上刺激经济。中国的财政政策还有很大回旋空间。这个空间不是说政府现在有多少财政赤字、多少盈余，有赤字就没有空间，有盈余就有空间。而是说政府的债务水平有多高。债务很高，就不敢花钱；财政赤字很小，也有危险。王庆认为，现在，财政赤字大一点没关系。中国政府目前的债务水平，是GDP的30%左右，跟很多新兴市场国家相比，还是很低的。他说，“每年有2个百分点GDP的赤字，没有什么大不了的。”
　　王庆指出，现在美国的金融资产之所以便宜，是因为私人企业、私人部门没人敢投资，它们担心自己的流动性问题。即使觉得东西便宜、有价值，也不敢投资。在这种情况下，只有靠政府主权式的基金才有实力来投资。王庆认为,现在的确有很多好机会。当然，他也指出，这是一种投资判断，具有不确定性，要看政府的机构对风险有多大承受能力。
　　谈到中国购买美国国债的问题，王庆说，不存在应不应该购买的问题，在有这么多外汇储备的条件下，总是要买的。要么买美元，要么买欧元资产，要么做其他投资。只是相对来说，买什么更好一点。中国之所以买很多美国国债，是因为美国的资本市场最发达，流动性最强，能够容纳这么多投资。这在一定程度上，也有一定的必然性。在目前的形势下，欧洲市场和日本市场都不稳定，决定购买美元资产自然有一定道理。■

　　《财经》记者 王晶 实习记者 王悦威 采写
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