需求下降可能替代成本上涨，成为企业面临的最主要困难

　　【《财经网》专稿/首席经济学家 沈明高 记者 李增新】中国工业企业利润增幅继续下滑。短期内，除非美国经济显著反弹、油价大幅回落或中国内需增长迅猛，中国企业盈利状况显著改善的可能不大。
　　国家统计局9月26日公布的数据显示，1月-8月，全国规模以上工业企业实现利润18685亿元，同比增长19.4%，比前五个月增幅滑落1.5个百分点，比去年同期下降17.6个百分点。
　　分企业性质来看，国有及国有控股企业利润增长由去年同期的31%，大幅跌落至0.7%，外商投资企业利润增长由去年同期的35.4%下滑至14.3%。私营企业利润增长相对强劲，为48.6%，但为去年8月以来首次降至50%以下。（见图一）　　

　　分行业看，煤炭、钢铁、化工行业利润增长较前五个月有较大改善，但可能源于近期价格上涨的滞后效果。电力行业亏损扩大至81.6%，而有色金属冶炼及压延加工业由前五个月的微升变为下降7.4%。石油加工及炼焦业由去年同期盈利323亿元转为净亏损961亿元。（见图二）
　　 　　可以看出，企业利润下降趋势未改。截至8月，成本上升仍是主要原因之一，但是，随后数月可能企业面临的更大困难来自需求下降。
　　自5月以来，工业品出厂价格指数（PPI）增幅超过居民消费价格指数（CPI），二者形成“倒挂”已经持续四个月，加上政府对一部分石油、电力及其加工产品的价格管制，使企业难以将额外的成本转向下传导。
　　原因之二是工业产出放慢，规模以上工业企业增加值月同比增幅由5月的16%逐月下降至8月的12.8%。这部分是由于奥运会的暂时影响，一些企业关停和正常的原材料运输受阻，部分是由于出口需求下降，一部分企业产能闲置。
　　当然，由于美元贬值、全球经济疲软、大宗商品价格回落等原因，中国PPI在未来可能很快触顶回落，成本上涨的压力有所舒缓。央行9月15日宣布降低贷款利息，也有助于减少企业的融资成本。这些都是可能改善企业盈利状况的有利因素。
　　然而，前景不容乐观，最为艰难的时刻也许即将来临。
　　全球经济金融动荡，已经拖累了几乎所有主要发达国家和新兴市场经济。中国外需疲软迹象明显，不仅对这些国家的出口增速回落，而且8月进口增速下滑至去年10月以来的最低水平，除了由于进口价格降低，还可能由出口订单减少，中国进口原材料、能源等投入品的需求正在下降。
　　9月22日发布的央行三季度5000户企业调查报告显示，三季度反映海外需求的出口订单指数为2.6%，下一季度出口订单预期指数为4.0%，均刷新2005年7月汇率形成机制改革以来的最低值。
　　这样，如果说，今年上半年出口企业利润受到挤压，主要由国际大宗商品价格飙升所引起，那么，下半年企业面临的困难将是订单数量的急剧下降。需求的缺失，远比成本上涨、融资困难的不利影响更大。而这个难题，并不会由政策的扶植或税收的优惠而得到根本解决。
　　更加值得担忧的是，外需放缓可能蔓延至内需，与出口相关的投资可能已经受到影响，而消费亦充满不确定性。
　　央行报告显示，反映国内需求的国内订单指数为9.1%，比上季度下降了3.7个百分点，是10年来的最大降幅。调查的27个行业中，有21个行业国内订单指数较上季度下降。
　　最终影响消费的，将是居民收入。工业产出继续放慢，企业停产或倒闭带来的失业或收入下降，可能影响居民的消费意愿。而即便是未受到直接冲击的居民，也会由于对宏观经济的悲观判断，理性预期未来收入的下降，进而在个人投资和消费时趋于保守。这反过来又会恶化企业的经营状况。
　　央行三季度全国城镇储户问卷调结果显示，预计下季度收入“增加”的居民占比为24.5%，连续三个季度下滑。城镇居民当期收入满意指数为15.3%，未来收入信心指数为19.3%，双双降至2006年以来的最低水平。
　　当地时间２４日，国务院总理温家宝在纽约与美国经济金融界人士举行座谈时指出，美国政府和金融界已为稳定国内金融市场采取了一系列重要措施，希望能尽快收到积极成效。中国也将根据经济形势变化，及时调整政策，加强宏观调控的灵活性、针对性，保持宏观经济稳定，保持金融市场稳定，保持资本市场稳定。
　　这样看来，政策可能进一步放开。但在调整的同时，政府也应真正落实“有保有压”的方针，对于本应淘汰的产业和部门，如一些“两高一资”、低附加值、过去靠扭曲的低成本才能盈利的行业，应趁此机会，将其可能存在的过剩的产能充分暴露出来，通过市场的优胜劣汰，完成整合升级的过程。否则，问题掩藏得越久，爆发时的危害越大，可能为中国经济未来的可持续发展埋下无穷后患。■

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