费尔南德斯：各国的货币政策仍要坚持两条操作路线，即应对金融市场稳定风险的流动性操作和应对通胀风险的强硬的利率政策

　　【背景】雷曼兄弟公司破产，美林被并购，AIG紧急向美联储申请保护，一系列事件在短短时间内发生，全球金融市场在这一背景下被烘托得格外紧张。
　　事件发生后，美联储会同欧洲央行，继续大量向市场注入流动性，而部分发达国家和发展中国家开始以降息应对经济窘境。9月15日晚，中国人民银行紧急宣布将贷款利率和存款准备金率下调。此举应急意味分外浓厚。
　　但与中国央行形成鲜明对比的是，次贷危机发源地的美国却继续维持利率不变。9月16日，美联储议息会议决定继续维持2%的联邦基金利率。虽然利率期货显示，在雷曼事件过后，投资者降息的预期从一周前的未及10%猛然升至超过50%，但美联储在官方声明中仍然继续强调“独立性”。
　　金融市场的动荡能否令美联储和欧洲央行降息？各国利率走势截然不同又给市场何种暗示？一切仍在观察和争论之中。

　　摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）亚洲研究部门负责人大卫·费尔南德斯认为，无论是美联储还是欧洲央行，都更倾向于向市场注入流动性而非减息。这并不令人惊讶。这可能决定了，在未来一段时期里，各国的货币政策仍要坚持两条操作路线，即应对金融市场稳定风险的流动性操作和应对通胀风险的强硬的利率政策。
　　他说，中国央行近日的降息决定将对其他中央银行产生重要的“示范”作用，但不包括美联储和欧洲央行。9月16日，美联储并没有如同市场预期那样降息，而在声明中却开始强调，美联储的独立性决定必须要将维护金融市场稳定和宏观调控区分开来，美联储的利率政策更加倾向于后一责任。而对于欧洲央行来讲，他们仍“顽固”地关注着通胀风险，除非欧元区经济衰退的程度过于令人惊讶——这种情况并不会很快到来，所以，欧洲央行仍会在现在利率水平上坚持下去。
    费尔南德斯指出，对于美国来说，金融市场的不稳定对实体经济带来的冲击已经很明显，美国消费者实际消费支出开始萎缩。现在，退税计划的影响已经开始消退，虽然更低的能源价格提供了一定缓解空间，但是，更大的问题仍在影响着美国经济：虽然与前几次美国经济萧条期相比，美国的失业率仍然远未及那种恶化程度，但失业率不断上行可能意味着美国经济在更广泛的意义上受到了打击。
　　在费尔南德斯看来，投资者关注的焦点不应仅仅局限于美国的问题。按摩根大通的预测，发达国家的GDP在2008年下半年增速为零，这也是自2001年以来最差的表现。而且，对于这一预测，仍存在下调的可能，正如我们看到的那样，欧洲经济增速在过去一段时间中比预期要糟糕得多。随着欧洲经济的放缓，日本的经济增速在二季度也出现停滞，这些迹象均在暗示当前经济有多么糟糕。■

《财经》记者 张环宇 采写
本栏目主持人信箱：haiyanjiang#caijing.com.cn