市场人士普遍预测降息可能性加大
　　
　　【《财经网》专稿/驻华盛顿记者 陈竹】美国东部时间周一下午，美联储要求摩根大通和高盛拿出700亿美元的贷款来挽救美国最大的保险公司美国国际集团(American International Group，下简称AIG)，具体细节尚未公布。同日，纽约州长David A. Paterson也宣布，该州允许AIG从其子公司中借出200亿美元。上周日，深陷次贷危机的AIG为了避免遭到信用评级公司的降级处理，向美联储申请400亿美元贷款。
　　此外，尽管美联储极力抵制降息方案，但在周一道琼斯工业指数下挫500点的惨淡形势下，市场普遍预测，联邦公开市场委员会将在周二的会议上将美元利率从2%调降至1.75%。利率期货市场也显示，投资者认为联储在10月31日会议上降息的可能性是92%。
　　周日晚间，为了协助华尔街度过危机，美联储宣布，扩大金融机构从美联储贷款的抵押品范围，接受金融机构以部分有价证券作为抵押品从美联储借出资金。在美联储的直接参与下，华尔街公司也就成立救助基金达成一致。包括摩根大通、高盛、花旗在内的10家银行将成立总额达700亿美元的救助基金。根据协议，他们将各自出资70亿美元。一旦出现流动性不足的情况，每家银行都能从700亿基金中得到不超过总额三分之一的资本注入。

急扩抵押品范围
　　今年3月，为了防止贝尔斯登危机蔓延，美联储曾采用一级交易商信用工具（Primary Dealers Credit Facility，简称PDCF），使得一级交易商可以使用联储的贴现窗口，以回购协议的方式隔夜拆借。当时，PDCF抵押只适用于投资级债务证券。现在，美联储打算扩大这类抵押品范围，使其与第三方重购协议系统的抵押物种类相匹配。据了解，自今年7月到上周三，还没有一家华尔街公司使用一级交易商信用工具，随着雷曼兄弟倒闭、美林被收购所带来的市场不确定性因素增加，预计周一会有大量金融机构通过这一工具缓解资金压力。
　　美联储还决定，将短期证券借贷工具（TSLF）的抵押物范围扩大到所有投资级的债券，而根据美联储3月11日的规定，TSLF的抵押物只能是联邦机构债券、联邦机构发行的房屋抵押证券（MBS），和AAA级的非机构房屋抵押证券。美联储还表示，将TSLF的贷款上限由1750亿美元调高至2000亿美元。
　　美联储主席伯南克说，整个周末，美联储、财政部和SEC都在同市场参与者讨论（雷曼兄弟）这家主要金融机构解体可能带来的市场隐患，以及公、私部门应当作何回应。伯南克说，美联储宣布的这些措施将致力于“减少潜在风险和对市场的扰乱”。
　　分析人士认为，这些举动显示，美联储一方面极力要摆脱“拯救者”的角色，一方面却不得不寻找其他方式来维持金融市场的稳定。今年三四月间，在摩根大通收购美国濒临倒闭的第五大投资银行贝尔斯登的案例中，美联储对贝尔斯登300亿美元问题资产中的290亿美元提供了担保。此举在美国国内引起极大争议。现在，被指责不当利用纳税人资金拯救私人公司的美国政府已经明确划定底线，不再扮演注资角色，不可能再向雷曼兄弟的潜在买家提供资金保障。
　　尽管如此，美国政府仍然不得不担心市场是否可以顺利消化雷曼破产带来的负面影响。据了解，截至8月底，雷曼兄弟拥有330亿美元的商业房地产资产和130亿的住房抵押产品。这些资产的清算售卖很可能会打压其他公司的资产价格。

摩根、高盛难逃噩运？
　　大多数美国经济学家都不赞成解救雷曼，但是，纽约大学经济学教授Nouriel Roubini指出，美联储的理由——“因为雷曼在CDS市场的涉入不及贝尔斯登深，而且雷曼现在可以利用美联储的PDCF折价借贷窗口，所以，雷曼倒闭带来的系统风险小于贝尔斯登”——有些自欺欺人。他说，很多其他因素决定了雷曼破产带来的系统影响不比贝尔斯登小。譬如，雷曼规模大于贝尔斯登；雷曼是一系列主要金融市场的核心参与者；而且，美联储的PDCF支持既不是无限制的，也不是无条件的。
　　Roubini认为，雷曼的倒闭很可能会引发市场恐慌，并带来其他经纪商和金融机构的挤提现象。他说，由于证券化处于休克状态，华尔街大投行的商业模式已经受到巨大威胁；此外，华尔街并没有解决资产与债务的错配问题。黑岩（BlackRock）董事长兼首席执行官劳伦斯·芬克今年4月在华盛顿接受《财经》记者采访时也曾强调，贝尔斯登当初难逃噩运的根本原因，是其资产与债务的错配——即大量的长期资产和大量依赖隔夜拆借市场市场的短期负债——使它陷入流动性挣扎。
　　Roubini认为，要彻底解决这些问题，只有两个途径。一个是投行可以争取到美联储“无限制无条件的最后贷款人(Lender of Last Resort，简称LOLR)支持”。二是迅速同拥有商业银行分支的大型金融机构实现合并。贝尔斯登被摩根大通收购，美林被美国银行收购，都证实了这一点。
　　“摩根士丹利或高盛将是下一个，他们当中谁都不可能保住自己独立实体的地位，”Roubini预测说，“伯南克、Geithner和保尔森能给摩根士丹利和高盛的最好建议，就是不要再等一分一秒，赶紧找家大型国内或国际银行实现并购。”
　　日前，美联储前主席格林斯潘在美国ABC电视台的采访中预测，这场“百年一遇”的金融危机会让更多的公司陷入困境。■

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