[查看英文版]

第五期《财经·宏观周报》显示，当前货币政策放松只有结合结构调整和企业转型才能真正发挥作用

　　【《财经网》专稿/记者 李增新】中国相对强劲的内需增长缺乏可持续的动力，不足以抵挡外需放缓下经济下滑的风险，货币政策需结合结构调整和企业转型才能真正发挥作用，《财经》首席经济学家沈明高指出。
　　在《财经》研究部9月16日推出的第五期《财经·宏观周报》中，沈明高强调，进一步做强内需是中国未来经济增长可持续的核心，其根本动力在于提高国内消费者的消费意愿。这需要实现政策的根本性转变，即从支持外向型经济向支持内向型经济转变。
　　沈明高指出，中国经济增长的“大国效应”正逐步显现出来，表现为：第一，外需增长不再是无限的，外需增速很难继续支持中国出口的快速增长；第二，中国经济增长速度在某种程度上决定了国际大宗价格的变化。
　　这样，即使没有美国次贷危机、人民币升值和出口退税下调，中国出口增长也还会遇到瓶颈，“外部冲击和内部政策调整只不过是将这一过程提前了。”沈明高说。
　　今年8月中国出口增速下滑明显。最近欧洲、日本经济局势恶化，可能开始蔓延至过去一直增长强劲的新兴市场国家。中国对欧洲和日本的出口增速下滑明显，对俄罗斯、巴西、印度等的出口增幅开始显著放慢。
　　中国若寄希望于美国经济复苏以舒缓外需走弱的压力，或许需要等待更长的时间。美国老牌投资银行的凋零意味着美国次贷危机在短期之内难以见底，这可能进一步拖累全球经济，沈明高预测。
　　这样，中国经济增长惟有靠内需推动。短期来看，中国国内消费增长强劲。8月消费品零售总额增幅扣除价格因素后，创历史新高。消费在今年前八个月显示出逐月提速的趋势，这部分抵消了出口的疲软态势。
　　然而，未来中国消费面临着诸多不确定性，使得“强”内需缺乏可持续的动力。首先，房地产和汽车相关的投资和消费增幅持续下跌，而这两个方面恰是地方经济的重要支柱。其次，长期来看，如果外部经济继续恶化，外需不足严重影响中国出口，那么与出口相关的投资也将受到拖累。最后，工业产出继续放慢，企业停产或倒闭带来的失业或收入下降，也会导致消费走弱。
　　沈明高表示，内需不强的一个结果是，现有的国内需求还不能有效消化现有的产能。中国政府早已认识到了政策转变的重要性，但这样的转变在过去并不迫切，而现在转变的压力已经逐渐显性化，需要出台可操作的政策措施。
　　适当放松货币政策，有助于缓解企业的流动性压力，但由于中国消费者的杠杆消费有限，减息更多的是刺激生产而非消费。在经济不确定的大背景下，商业银行惜贷倾向明显，货币政策放松对经济的提振效果有限，货币政策只有结合结构调整和企业转型才能真正发挥作用。
　　沈明高建议，政府应提出一个“扩大内需，全面推动结构转型”的中期规划，以明确市场预期，增强投资者对未来经济发展的信心。而这一规划主要包括四个内容：
　　第一，价格正常化，包括主要投入品的价格逐步向市场回归；第二，财政支持，包括降低税负、减少财政支出和调整财政支出结构；第三，通胀目标，适当提高通胀目标，为政策转变创造必要的空间；第四，就业目标，确保现有中小企业的良性发展，允许通过消费增长创造新的就业机会。
　　《财经·宏观周报》第五期的内容还包括“《财经网》专栏作家对话——经济调整势不可挡”。这是沈明高与北京大学中国经济研究中心教授宋国青就当前中国宏观经济形势的访谈对话栏目。
　　在宋国青看来，中国经济调整是必然的，目前的通胀回落，可能与货币流通速度下降有关。他强调，应当冷静看待目前市场中存在的对于“大规模财政刺激计划”的期待，并指出即使减税，也应同时缩减财政支出，防止赤字扩大给经济带来负担。
　　最后，“一周宏观经济概览”对上周发生的国内外重要宏观经济事件进行了分析和评述。■

《财经网》既往相关报道：
沈明高：货币政策“形紧实松”
沈明高：油价下跌喜忧参半
沈明高：“热钱”并未大规模“外逃”
沈明高：经济在放慢中寻求支撑点
“有保有压”政策如何精确定位？